市场表现概览 - 上周全球市场小幅收涨，MSCI全球指数上涨0.4%，其中发达市场上涨0.3%，新兴市场上涨1.3% [1] - 板块方面，全球能源材料、工业、科技板块各有表现 [1] - 大宗商品方面，铜和银的涨跌幅居前，天然气价格跌幅较大 [1] - 汇率方面，美元贬值，英镑和日元升值，人民币汇率持平 [1] 交投情绪与估值 - 成交方面，上周美股和日股成交走强，而港股、A股、英股、德股与法股成交走弱 [1] - 投资者情绪方面，港股投资者情绪环比上升但仍处历史偏低位，美股投资者情绪上升并处于历史偏高位 [1] - 市场波动率方面，上周港股、欧股、美股波动率下降，日股波动率上升 [1] - 估值方面，上周发达市场与新兴市场的整体估值均较前周上升 [1] 盈利预期分析 - 近期日股盈利预期呈现趋势性上修 [1] - 横向对比，美股2025年盈利预期边际变化表现最优，欧股和日股次之，港股表现最末 [2] - 具体来看，港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS预期从2105小幅上修至2094 [2] - 美股盈利预期维稳，标普500指数2025年EPS盈利预期为272 [2] - 欧股盈利预期同样维稳，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期保持为330 [2] 经济景气预期 - 上周欧美经济景气预期回升 [2] - 花旗美国经济意外指数上升，可能受联储降息预期攀升、美乌会谈进展及PCE数据符合预期等因素支撑 [2] - 欧洲经济意外指数上升，可能受11月服务业回温及俄乌停战进展支撑 [2] - 花旗中国经济意外指数回落，可能受11月制造业PMI偏弱及政策预期偏弱影响 [2] 资金流动与政策预期 - 美联储降息预期维持高位，市场预期12月目标利率下调25个基点，2026年预计降息3次左右 [3] - 上周美元流动性转松，SOFR-OIS利差回落 [3] - 全球微观流动性方面，10月资金主要流入中国大陆、美国、日本、印度与韩国 [3] - 上周港股通继续流入港股 [3]