文章核心观点 - 根据彭博行业研究的情景预测，由于与美国白宫达成协议，礼来和诺和诺德的GLP-1类肥胖症药物在2026年美国市场的合计销售额将减少200亿至300亿美元，降至2640亿美元，较市场普遍预期低6% [3] - 销售额下降的主要原因是美国联邦医疗保险计划将GLP-1药物价格下调25%至35%，尽管覆盖范围扩大带来的销量增长会部分抵消降价影响 [3] Medicare肥胖症试点计划 - Medicare对用于肥胖症的GLP-1药物的覆盖将于2026年春季启动，初期为试点计划，2027年可能转为强制实施 [4] - 通过该渠道，美国政府将以每位患者每月245美元的价格采购诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound，参保人自付50美元 [4] - 拟议的资格标准分三个阶段实行，比药物处方标签列明的条件稍严格 [4] - 第一阶段覆盖BMI大于27的超重个体，或患有糖尿病前期、心血管疾病的个体 [5] - 第二阶段覆盖BMI大于30的超重个体，或患有未控制的高血压、肾病、心力衰竭的个体 [5] - 第三阶段覆盖BMI大于35的超重个体 [5] 覆盖范围与患者数量 - 拟议的Medicare覆盖范围调整将新增略超1000万名患者 [6] - 基于线性回归推算，2026年Medicare目标人群将达到3800万人 [6] - 其中，已有约2700万人因糖尿病和心血管疾病适应症获得用药覆盖 [6] - 新增患者数量低于国会预算办公室2024年10月研究中基于更宽松标准推算的1250万 [6] Medicaid计划的影响 - 美国联邦医疗补助计划将以每位患者每月245美元的价格采购Wegovy和Zepbound，各州可自行决定是否加入 [9] - 目前全美有12个州覆盖GLP-1药物的减肥适应症，但加州将于2026年1月1日因预算限制退出 [9] - 若假设剩余11个州均采用接近药物标签的标准，2026年Medicaid覆盖的患者最多可达800万 [9] - 若所有州均选择加入，覆盖患者数将升至4500万，但可能性极低 [9] 对销售与定价的影响 - 诺和诺德预计，2026年美国市场GLP-1类药物降价将对其全球收入增速造成低单位数的拖累，按市场普遍预期推算，相当于总收入缩水15亿美元 [10] - 冲击将主要集中于Wegovy，因为其糖尿病适应症药物Ozempic标价较低且已提供大幅折扣 [10] - 礼来预计将面临与诺和诺德类似的销售压力 [10] - 彭博行业研究2025年8月的市场模型曾预测2026年美国GLP-1药物销售额将达到2940亿美元，当时假设Medicare覆盖率极低 [10] - 考虑到新定价，该预测可能需要下调200亿至300亿美元 [10] - Ozempic的标价约为每月1000美元，隐含返利约70%；Wegovy标价约为每月1350美元，隐含返利约65% [11] - 美国政府将Medicare/Medicaid渠道的Ozempic和Wegovy价格降至每月245美元；通过TrumpRx购买价格为每月350美元 [11]