解读“十五五”规划核心战略 - 建设现代化产业体系、实现高水平科技自立自强、扩大内需是“十五五”规划的三大核心战略任务[3] - 制造业升级与科技创新是发展的动力引擎，决定了供给能力；内需作为战略基点，决定了供给的市场空间[3] - 现代化产业体系的核心是“做强”，需夯实制造业及传统产业，科技自立自强是培育新动能的关键，内需战略是应对外部不确定性的根本保障[4] - 中国人均GDP约1.4万美元，迈向更高阶段的唯一路径是产业升级，真正的消费增长必须依靠产业进步与收入提升[4] - 制造业如同新陈代谢系统，消费与房地产则是循环系统，高科技产业无法简单替代房地产对居民财富、银行资产与地方财政的广泛影响[4] 回顾2025年经济表现与变化 - 2025年一季度GDP增速5.4%，二季度5.2%，三季度4.8%，四季度估计在4.6%左右，预计能够实现全年5%左右的预期目标[7] - 以DeepSeek为代表的技术突破，展现出中国在人工智能、高端制造等领域的创新活力，创新已成为中国经济的一大特征[8] - 前11个月货物贸易出口总值达到24.46万亿元，增长6.2%，展现出超预期韧性[8] - 出口的支撑已不仅是价格优势，更多是产品和技术的综合竞争力，中国制造业正凭借“又好又便宜”的强大竞争力全面进入全球市场[8] - 短期需求不足仍是当前经济面临的核心问题，中央政府通过发行4.4万亿专项债等方式为地方提供了有力支持[10] 展望2026年经济与投资机会 - 2026年作为“十五五”开局之年，人工智能、新能源、生物医药等新经济领域将极大地引领未来发展[11] - 预计美国、欧洲将推出宽松政策，为中国营造相对友好的外部环境，国内经济增长主要源于生产效率提升[11] - 增长质量的改善，在中国企业全球化与转型升级的进程中，可能引发对人民币资产的重新估值，为人民币汇率走强提供支撑[11] - 2026年GDP增速目标预计依然在5%左右，在消费作为慢变量的背景下，基建投资可能成为稳增长的重要抓手[13] - 2025年上证指数两次突破4000点，A股总市值在年内首次突破100万亿元大关，日成交额多次突破2万亿元[13] 市场结构与资产配置趋势 - 2025年前三季度，5400多家A股上市公司总营收合计为53.41万亿元，仅增长1.2%；归母净利润4.70万亿元，同比增长5.3%[13] - 当前市场行情主要来自于估值提升的贡献，而非盈利增长带来的贡献[13] - 市场增长的贡献主要来自于与全球AI革命相关的电子半导体行业、有色金属（铜、贵金属）以及非银金融（券商、保险）[13] - 中国居民的资产配置正在发生历史性转折，投资房地产的黄金时期已经过去，资产配置正从实物资产向金融资产阶段转变[13] - 2026年大的投资环境可能呈现“资产价格相关度提高，波动加大，收益变弱”的特征，全面普涨的“快牛”局面难以出现，机会将集中在少数高景气赛道[14][16]