新式茶饮市场整体态势 - 2025年秋季新式茶饮市场正经历新一轮分化，互联网平台“外卖大战”白热化，价格战席卷市场，不少品牌以牺牲利润换取份额 [1] - 行业粗放扩张下的增长正在显现疲态 [2] 霸王茶姬海外市场表现 - 第三季度海外GMV突破3亿元，连续两个季度同比增长均超75% [5] - 海外新增54家门店，新开拓菲律宾和越南市场，其中马来西亚门店突破200家 [5] - 海外市场被公司CFO明确为“重要的增长引擎”，是公司在国内市场进入存量竞争时的战略选择 [6] - 海外市场成功的关键在于产品本地化能否从爆款转为常态、门店选址与密度控制的节奏、以及组织与资本配置的耐心 [7][8] - 公司在东南亚推行区域限定与本土口味适配，并与当地流行文化深度融合，例如与泡泡玛特IP联名的“青玉香提”在马来西亚上市首日杯占比高达50%，在新加坡首周日均出杯超500杯 [8] 霸王茶姬国内市场策略与财务表现 - 截至9月底全球门店达7338家，同比增长25.9% [11] - 第三季度净收入同比下滑约9.4%，同店GMV出现显著回落，主要因公司在外卖补贴战中选择“克制参战” [11] - 公司国内战略重点放在三项“防守”工程：通过品质与菜单升级重建产品壁垒、加强门店体验转化品牌粘性、维持加盟生态稳定 [13] - 公司门店闭店率连续三个季度保持在0.3%，显著优于行业近年2%到10%的水平 [13] - 加盟门店贡献约87.6%的净收入 [13] - 期末小程序会员数达到2.22亿，同比上涨36.7% [13] 公司财务状况与股东回报 - 公司发布上市后第二份季度财报，第三季度营收与净利润出现一定回落，但在门店扩张、闭店率、海外市场、现金流及会员数方面表现稳固 [3] - 董事会宣布派发约1.77亿美元的特别股息，对外释放现金流健康信号 [3][9] - 公司拥有现金储备与零有息债务状况，为海外扩张提供火力 [8] 公司核心战略与长期价值 - 公司最大的龙头价值在于采取主动策略：不通过补贴赢市场，而是通过品牌溢价、海外复制、规模化实力及现金流管理的组合拳来换取长期可持续性 [15] - 真正的考验在于能否将海外爆发的GMV转化为稳定的经调整净利，并在保持低闭店率与高会员粘性的同时，持续提升单店贡献度 [9]