美联储12月议息会议决议与政策立场 - 美联储在12月会议上如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75% [2] - 会议决策并非一致通过，有三名官员提出异议，其中堪萨斯联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比认为应维持利率不变，美联储理事米兰则认为应降息50个基点，反对继续降息的官员人数增至两人 [2] 对未来利率路径的预测与分歧 - 根据最新利率点阵图，有12名官员认为2026年应继续降息，较上次会议增加1人，另有7名官员倾向不再降息，其中3人预测将转向加息，点阵图中值显示2026年降息次数仍为一次 [3] - 公司预计美联储可能在2026年继续降息两次，但节奏将趋于放缓，下一次降息可能在3月，1月会议可能按兵不动 [2][5] - 提高下次降息门槛的原因包括：通胀数据顽固，未向2%目标收敛；官员预测2026年GDP增长将从上次预测的1.7%提高至2.3% [3] 美联储主席鲍威尔的表态与市场解读 - 鲍威尔表态并不强硬，他认为当前通胀主要集中在关税领域，关税以外的通胀温和，这帮助缓和了市场担忧 [2][4] - 鲍威尔指出，过去数月的非农就业数据可能被高估，实际就业情况可能更弱，而人工智能带来的生产率提升有助于抑制通胀 [4] - 市场在会议前已充分定价“鹰派降息”，鲍威尔态度不够鹰派，加上美联储宣布扩表，导致预期反转，风险资产普遍上涨，美债收益率回落，美元下跌 [4] 资产负债表操作与流动性管理 - 美联储宣布将启动短期国库券购买操作以维持充足准备金，本月将增加400亿美元购买，未来数月将维持较高规模，后续视市场情况回落 [4] - 鲍威尔称此操作仅为支持货币政策有效实施和市场平稳运行，与货币政策立场无关，部分目的是避免明年4月缴税期时流动性过于紧张 [4] 经济预测数据更新 - 美联储将2026年第四季度实际GDP增速预测中值从9月会议的1.7%上调至2.3% [3][7] - 对2026年第四季度PCE通胀率的预测中值从9月会议的2.6%下调至2.4%，对核心PCE的预测从2.6%下调至2.5% [7] - 对2026年底联邦基金利率的预测中值维持在3.4%，与9月预测一致 [7]