文章核心观点 - 解读并遵循中国“五年规划”政策进行投资，有望获得超额回报，高盛研究部据此推出了“十五五”规划投资组合 [1][3] 中国五年规划的政策效力与历史表现 - 自2001年以来的五个“五年规划”中，中国决策层完成了近90%的量化增长和发展目标 [2] - “十五五”规划（2026-2030年）细节将于明年3月公布，高质量、安全和均衡的增长、科技/创新以及提升人民生活品质是未来几年的首要政策目标 [2] - 自“第十个五年计划”以来，MSCI中国指数和沪深300指数的年均复合总回报率达到8-10%，略低于11%的名义GDP增速 [3] - 基于大语言模型的文本分析显示，根据“五年规划”政策趋势调整投资组合，可获得13%的年化超额回报 [3] 高盛的研究方法与投资框架 - 高盛研究部创建了一系列工具，包括以官方政策声明和新闻报道为中心的文本分析，来理解和分析中国的政策环境 [3] - 公司股票策略团队基于35个GICS三级行业构建了“十五五”股票投资组合，这些行业有望受益于政策支持并在规划中被特别提及 [5] - 该投资组合覆盖行业总市值达13万亿美元，占整个中国股票市场总市值19万亿美元的66% [5] - 投资组合涵盖公司看好的投资主题，包括民企回归、出海、AI题材、反内卷和股东回报 [5] 高盛“十五五”规划投资组合详情 - 投资组合根据增长、估值和质量标准，在21个子行业中筛选出50只中盘股（30只A股和20只海外上市中资股） [8] - 这些股票在过去一年中总体回报率为68%，同期MSCI中国指数回报率为35% [8] - 该组合对应26倍的动态市盈率（处于历史均值水平）和1.0倍的动态PEG（高于均值1.3个标准差） [8] - 市场共识预测该组合未来两年每股盈利年均复合增速将达到30% [8] - 高盛研究部计划在2026年3月“十五五规划”纲要正式发布时更新该投资组合的成分股 [8]