美联储12月利率决议核心内容 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.75%-4.00%下调至3.50%-3.75%，为年内第三次降息25基点 [2] - 利率决议自2019年来首次遭三票反对，内部存在罕见分歧，据称分歧为37年来最大 [2][4][6] - 会议声明新增考虑进一步降息的“幅度和时机”，被视为暗示降息门槛更高 [6][7] - 美联储宣布启动准备金管理购买（RMP），计划未来30天买入400亿美元短期国债，以维持充足的准备金供应 [5][8] 利率路径与点阵图预测 - 会后公布的点阵图显示，美联储决策层依然预计明年会有一次25个基点的降息，意味着明年的降息动作将较今年明显放缓 [2] - 美联储官员目前预计，在今年降息三次后，明年和后年大概各会有一次25个基点的降息 [10] - 在19名提供预测的联储官员中，本次有七人预计明年利率在3.5%至4.0%之间，预计明年不降息的人数比上次少一人，点阵图相比上次偏鸽派 [11] - 期货市场预计，接下来再降息至少25基点的概率到明年6月才达到71%，明年1月、3月、4月三次会议这类降幅的概率都未超过50% [2] 经济展望与政策立场 - 美联储官员本次上调了今年以及此后三年的GDP增长预期，小幅下调了2027年的失业率预期0.1个百分点，认为劳动力市场更具韧性 [11] - 美联储官员小幅下调了今明两年的PCE通胀以及核心PCE通胀预期各0.1个百分点，对未来一段时间内通胀放缓的信心略有增强 [11] - 鲍威尔表示，目前利率所处位置使美联储能够耐心等待，观察经济接下来将如何演变 [4][16] - 鲍威尔强调，并不认为“下次会加息”是任何人的基本假设，当前主流预期中并未包含加息的情景 [4][12][16] 准备金管理与市场操作 - 美联储决定启动对短期美国国债的购买，其唯一目的是在较长时间内维持充足的储备金供应，确保有效控制政策利率 [17] - 纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计明年一季度准备金管理购买（RMP）短债保持高位，购买规模在未来几个月可能维持在较高水平 [8][17] - 鲍威尔表示，短期美债购买与货币政策立场本身是分开的，并不代表政策取向的变化 [17] 对通胀与就业市场的评估 - 鲍威尔表示，当前通胀风险偏向上行，而就业风险偏向下行，这是一个充满挑战的局面 [15] - 一个合理的基本判断是，关税对通胀的影响将是相对短暂的，本质上是一种一次性的价格水平上移 [15] - 近几个月就业下行风险有所上升，整体风险平衡已经发生变化，美联储在声明中也不再使用“失业率仍然处于低位”这一表述 [6][15][17] - 在对就业数据中存在的高估进行调整后，自4月以来就业增长可能已经略微转为负值 [18]