文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 付春生（18482259975） 报告摘要 12月FOMC会议：中性偏鹰的降息 1、降息25BP至3.5-3.75%，符合预期 。与9月就业数据变化相符合，本次会议声明删除失业率"仍处于低 位"的表述，对经济和通胀的描述没有变化。 2、"金发姑娘经济"预期：美联储官员上调2025-2028年的增长预测，下调2025-2026年的通胀预测 。 2025、2026、2027、2028年四季度的GDP同比预期分别为1.7%、2.3%、2.0%、1.9%（9月预期分别为 1.6%、1.8%、1.9%、1.8%）；2025、2026、2027、2028年四季度的核心PCE同比预期分别为3.0%、 2.5%、2.1%、2.0%（9月预期分别为3.1%、2.6%、2.1%、2.0%）。 3、点阵图预计明年和后年各降息1次，但分歧较大 。 4、重启"扩表"：从今年12月启动"储备管理购买" （具体见下文）。 5、鲍威尔的表态中性略偏鹰。 1）认为明年经济将稳健增长。2）到年底失业率可能升至4.5%，随后将小 幅下降。3） ...