全球主要央行货币政策分化 - 美联储于近期会议如期降息25个基点，市场普遍预期其明年将维持宽松政策[1][3] - 与此同时，欧洲、加拿大、日本、澳洲、新西兰等央行普遍维持紧缩倾向，甚至步入加息通道，与美联储政策形成鲜明背离[1][3] - 欧洲央行官员多次强调货币政策独立性，明确表示不会亦步亦趋跟随美联储[3][7] 市场对美联储未来降息的预期 - 华尔街主要投行普遍维持对美联储后续降息的预期，认为宽松周期尚未结束[4] - 花旗、摩根士丹利及摩根大通均预测首次降息时点指向明年1月[5] - 高盛、富国银行与巴克莱则认为降息窗口将在明年3月开启[6] 政策分化对汇率市场的关键影响 - 高盛等分析认为，货币政策背离预计将在2026年前后通过汇率市场显现关键影响[1][3] - 市场关注点聚焦于美元可能面临的持续性贬值压力[3] - 2025年至今，欧元兑美元已累计升值约12%[7] 汇率传导对欧洲央行政策的潜在约束 - 欧洲央行首席经济学家指出，汇率对通胀具有显著传导作用，根据内部模型测算，欧元每升值10%，将在第一年使物价上涨速度比其他情况下慢0.6个百分点[9] - 影响通过进口商品价格下降和削弱出口竞争力双重渠道传导[10] - 欧洲央行最新预测已将2026年通胀率下调至1.7%，低于其2%的政策目标[10] - 若美联储降息导致美元持续疲软、欧元被动升值，可能进一步压制欧元区通胀，对欧洲央行决策形成“事实性约束”[10] - 这构成了一个隐性的政策传导链：美联储降息→美元走弱→欧元升值→欧元区通胀承压→欧央行可能被迫转向降息[10]