文章核心观点 印度凭借其突出的规模禀赋和增长潜力，正成为全球投资者组合再平衡的优质选项，其资本市场持续吸引资金流入[2][8] 尽管面临外部关税压力和内部结构性挑战，但印度以内需为主导的经济模式、积极的财政与货币政策、以及持续推进的内部改革，有望支撑其经济在中长期内保持较高增速，并为消费、金融、信息技术、基础设施及债券市场等领域带来投资机会[3][4][5] 二、印度凭借规模禀赋和增长潜力受到全球瞩目 - 规模禀赋优势突出：印度拥有14亿人口，年龄中位数低于30岁，近5亿年轻人口为增长提供支撑[9] 2019年印度人均资本存量仅为巴西和泰国的约三分之一，发展空间巨大[9] 地理位置优越，使其成为地缘竞争中的重要合作对象[9] - 特色产业具备全球竞争力：2024年印度服务出口达3,749亿美元，占全球4.3%，其中ICT服务出口占全球份额达10%[10] - 经济持续高速增长：2022-23、2023-24、2024-25财年实际GDP增速分别为7.6%、9.2%和6.5%[12] 2024-25财年名义GDP规模达3.9万亿美元，预计2026年将超过日本成为全球第四大经济体[12] - 增长动能来源：高增长得益于大规模资本性支出和商品服务税改革，2024-25财年中央政府资本性支出达10.2万亿卢比（约1150亿美元），占GDP比例维持在3%以上[15] - 股市表现强劲且相关性低：2014年至今，MSCI印度指数涨幅达281%，显著领先于MSCI新兴市场指数[18] 印度股指与全球主要市场（如美国、中国大陆）相关性较低，成为组合再平衡的优质选项[21] 三、从外部环境来看，关税与贸易摩擦对印度影响有限 - 内需型经济缓冲外部冲击：印度居民消费占GDP比重超60%，2024年进出口贸易总额占GDP比重为45%，显著低于新加坡、越南等国，属典型内需型经济体[23] - 贸易结构使影响可控：印度是货物贸易逆差、服务贸易顺差，加征关税多发生在货物贸易领域[25] 2024-25财年对美货物出口865亿美元，占货物出口总金额20%，但仅占GDP约2%[25] 受影响较大的纺织服装、宝石珠宝等行业附加值较低[26] - 潜在风险在于服务外包税：美国是印度最大服务出口目的地，占比超50%[26] 美国拟议的“HIRE法案”可能对IT服务外包征收25%税款，影响可能大于商品关税[26] - 关税最终幅度可能降低：据印媒报道，印美接近达成协议，出口关税或从50%大幅降至15%-16%[27] - 对内改革与对外合作应对冲击：2025年9月印度再次改革商品服务税，简化税制并下调日常商品税率，预计可为民众节省超25亿卢比（约2820万美元）[31] 积极与EFTA、英国、欧盟等签署贸易投资协定，开拓新市场[35][36] 四、印度内部政策与改革有望贡献长期增长动能 - 财政整固收效明显：2024-25财年印度中央财政赤字占GDP比例为4.8%，较疫情期间显著收窄[37] 财政收入增长部分来自政府资产出售，支出结构优化体现为资本性支出占比提升[37] - 财政政策刺激消费：推出所得税减免、现金转移计划等600亿美元经济刺激计划，并通过新所得税法案提高个税免征额[38] 预计2027年生效的政府雇员薪酬调整有望进一步刺激消费[38] - 货币政策维持宽松：2025年印度央行降息四次，累计下调回购利率125个基点，并预计将现金储备率下调100个基点[46] 通胀回落和约5,700亿美元的外汇储备为政策提供空间[46] - 金融体系修复助力信贷：银行业平均资本充足率回升至14.8%，不良资产率从2017年高点的6.8%下降至2023年的1.7%[48] 非银金融公司总资产达受监管银行总资产的约1/5，信贷增速预计可达15%-18%[49] - 结构性改革注入长期动能：商品服务税改革统一并简化了国内市场税制[55] 《破产法典》实施以来，已有1,194家公司完成清算，帮助债权人收回3.89万亿卢比[56] 数字化进程迅猛，互联网连接数从2.5亿提高至9.7亿[57] - 生产要素改革面临障碍：劳动力、土地和营商环境改革虽在推进，但面临政治阻力、执行差异大、法律修改受阻等结构性障碍[58][59][60] 五、印度的投资和制造业发展面临挑战 - 私人投资增长放缓：私人部门投资份额下降，主要受加息环境、私人部门贷款利率高达10.2%（高于十年期国债利率6.7%）、以及企业和银行资产负债表问题影响[61] - 外商投资增速放缓且集中：2024-25财年吸引外商直接投资806亿美元，但净流入规模大幅下降至9.6亿美元[63] 外商投资集中于马哈拉施特拉邦（39%）、卡纳塔克邦（13%）等特定地区和行业[64] - “印度制造”计划不及预期：目标将制造业增加值占GDP比例提升至25%的年份已推迟至2035年[67] 2014-2024年，服务业吸收外商直接投资占比60%，制造业仅占24%[67] 制造业增加值占GDP比例从2015-16财年高点的17%下滑至2024-25财年的14%[67] - 制造业发展面临内外挑战：外部面临全球化逆流和关税壁垒[67] 内部受“进口替代”政策效率损失、内需潜力未充分释放、劳动力技能不足（80%工程师不满足知识经济工作技能）以及生产要素改革停滞风险制约[68] 六、印度资本市场的投资机会 - 股权市场融资活跃：2024年印度IPO募资规模逾200亿美元，是美国之外全球最大的IPO市场[72] 2025年募资总额可能超过去年[72] - 看好五大板块投资潜力：耐用消费品、消费品和信息技术板块疫后已实现超额涨幅[73] 随着内需刺激政策、金融体系修复、数字化推进及基建开支，消费、金融、信息技术、基础设施、钢铁水泥等板块具备增长潜力[73] - 债券市场吸引力提升：2024年摩根大通将印度政府债券纳入其新兴市场指数，2025年彭博和富时罗素也先后纳入[76] 外国投资者持有印度债券的比例仅约2.8%，有较大提升空间[76] - 债券具备配置价值：印度十年期国债收益率达6.6%，高于美国、日本等成熟市场及泰国、菲律宾等新兴市场，且与全球债券相关性较低，可作为多元化配置与提升收益的选项[77] 企业债券集中于金融、电力、建筑等核心增长行业，优质企业债具投资价值[77]