今天这篇文章是来自于一份容光投资月报，投资经理杨培鸿写的一篇投资手记。 杨培鸿是 FOF 投资经理， 一位老牌 的 "基金买手" 。 （点击阅读： 一位老牌"基金买手"谈选基金经理：信心爆棚的，我会很警 惕…… ） 他 通过对 2020年至2025年近六年公募基金数据的详尽拆解，向我们展示了一些 有意思的 结论：那些波动巨大、看似弹性十足的基 金，长期业绩往往并非最佳； 反而是那些克制的、将最大回撤控制在 15%-30%的基金，跑出了最高的累计收益。 想起年中我们跟一位大行产品经理的交流， 他说， 最适合银行绝大多数客户的产品还是稳健的，要回撤小、风险控制好， 还有一定 的 向上弹性。 在基金销售渠道中，那些 克制的、最大回撤控制 较好的 基金 ，这几年确实得到了更多正反馈。 为什么像二级债基这样看似乏味的品种，其持有体验和实际胜率反而吊打许多热门赛道的权益基金？ 杨培鸿说，这 背后其实是 "强 制纪律"对人性弱点的克服。 他屡屡观察到一个现象： "投资者很难从波动大的基金赚到钱，他们往往会陷入一种焦躁不安。在上涨的过程中，担心错失良机，因 此匆匆忙忙买入。在下跌过程中，又心惊胆战，导致在错误的时间毅然决然离 ...