中央经济工作会议定调 - 会议定调明年继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，重视解决地方财政困难[2] - 货币政策将保持适度宽松，灵活高效运用降准降息等多种政策工具[2] - 会议确定八方面重点任务，包括优化“两新”政策、清理消费限制、推动投资止跌回稳、适当增加中央预算内投资、深化拓展人工智能、加快新型能源体系建设、稳定房地产市场、化解地方政府融资平台债务风险等[2] 行业政策与动态 - 商务部将出台加快零售业创新发展意见，旨在提升商品服务质量，推动线上线下公平竞争，以促进新供给与新需求良性互动[2][6] - 11月中国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆[3] - 11月新能源汽车产销分别达188万辆和182.3万辆，同比增长20%和20.6%，销量占比达53.2%[3] 国际资本与基金动向 - 韩国企划财政部计划明年推动设立主权财富基金，以管理价值约1300万亿韩元（约8823亿美元）的国有资产，并设立战略出口支持专项基金[3][6] - 韩国启动一项150万亿韩元的公私合作基金，旨在未来五年加速人工智能应用，并投资于半导体、二次电池、生物技术等关键产业，该基金由政府担保的75万亿韩元战略产业基金和75万亿韩元私人投资组成[4][6] - 中科创星先导创业投资基金完成终关募集，总规模达40.8亿元人民币，将专注于挖掘实验室阶段的原始创新项目[4][6] - 摩根大通资产管理寻求将8.4亿美元规模的多只市政债券基金转化为交易所交易基金（ETFs）[5][6] - OpenAI在Linux基金会框架下与Anthropic和Block共同创立人工智能安全基金会（AAIF），并获得谷歌、微软、亚马逊云科技等公司的支持[7][6] 机构观点解读 - 中信证券认为，会议定调财政政策更加积极，预计明年财政预算赤字率或与去年持平保持在4%左右，特别国债、地方新增专项债规模或会小幅提高[22][23] - 中信证券预计货币政策存在降息窗口，但考虑商业银行息差及通胀，政策利率降幅可能为10个基点[23] - 中信建投认为，会议给出的增量政策包括财政方向“更加积极”、举债规模扩张、地方债务风险兜底及税制改革，货币政策“适度宽松”力度至少与今年齐平[23] - 华泰固收指出，中国经济正从“城投-地产”主导转向“产业-消费”驱动的结构性转型，市场分析范式需要优化，今年股市更多受宏观叙事影响推动估值提升，债市则对基本面数据脱敏[23] 金融市场表现 - 最近一周全球主要股市多数上涨，A股深证成指上涨0.84%，中证500上涨1.01%，上证指数下跌0.34%，恒生指数下跌0.42%[8] - 美国标普500指数本周下跌0.63%，纳斯达克指数下跌1.62%[9] - 亚太主要股指走强，韩国综合指数以1.64%涨幅领涨，日经225指数上涨0.68%，富时新加坡海峡指数上涨1.22%[9] - 欧洲德国DAX指数本周上涨0.66%，法国CAC40指数下跌0.57%，英国富时100指数下跌0.19%[10] - 最近一周国债收益率表现分化，1年期中国国债收益率下跌2.02个基点至1.39%，5年期上升1.14个基点至1.63%，10年期下跌0.46个基点至1.84%，10年期美国国债收益率上升5个基点至4.19%[11][13] - 商品市场方面，COMEX黄金上涨2.05%，COMEX白银上涨5.13%，ICE布油下跌3.97%[15][16] - 外汇市场方面，美元指数下跌0.46%，美元兑在岸人民币(CFETS)下跌0.59%，美元兑离岸人民币下跌0.22%[15][16] 基金与银行理财市场 - 最近一周万得基金指数多数上涨，万得全基指数上涨0.33%，万得股票型基金总指数上涨0.36%，万得混合型基金总指数上涨0.62%[13][14] - 主动权益类基金中，万得普通股票型基金指数上涨0.61%，万得偏股混合型基金指数上涨0.71%，万得灵活配置型基金指数上涨0.77%[14] - 最近一周固收+型与纯债固收型产品在银行融资渠道中占据主导，345只固收+型与93只纯债固收型产品合计占全部统计产品的69.31%，其融资规模合计达516.32亿元，占总融资规模的94.74%[16][17] - 银行理财子公司在银行体系融资渠道中占据绝对主导，贡献了76.42%的新发产品数量，新发产品规模达520.50亿元，占新发产品总规模的95.51%[17][18] - 市场分析指出，银行理财子公司在多类产品收益表现上已形成显著头部效应，部分机构实现了超越行业平均的收益能力，市场正从规模扩张转向质量竞争[19]