文章核心观点 - 2025年公募主动权益基金业绩表现突出，不仅出现近60只“翻倍基”，更诞生了2008年以来首只年度收益率超200%的“两倍基”，且有望刷新历史最高年度收益纪录 [1] - 2025年主动权益基金的亮眼表现被视为主动管理能力的“回归”，是市场结构性行情与公募投研能力共同进阶的结果 [1][10] - 尽管业绩出色，但相关基金普遍存在持仓高度集中的特征，行业需警惕过往押注赛道教训，避免重蹈覆辙 [1][13] - 行业向好因素正在发挥作用，包括投研体系转向“体系化作战”、人才梯队保障能力传承，以及在“去明星化”和费率改革背景下，基金管理人与投资者“追高”行为有所缓解 [1][14][15] 2025年主动权益基金业绩表现 - 截至12月12日，永赢科技智选A年内收益率达218.40%，成为2008年以来首只年度收益超200%的基金，若剩余交易日累计收益再超7.84%，将超越2007年华夏大盘精选A创下的226.24%纪录，成为公募史上年度收益最高的“翻倍基” [1][5] - 年内收益率超100%的“翻倍基”达到57只，其中19只收益率超过120%，收益率超80%的基金数量达148只 [9] - 与历史行情年份对比，2025年“翻倍基”数量（57只）远超2019年及2021年（均不足10只），但低于2007年（129只）和2006年（81只）的普涨行情年份 [9] 历史行情年份基金表现对比 - 记者选取2000年后与上涨行情重合度高的9个年份进行对比，包括2006、2007、2009、2014、2015、2019、2020、2021及2025年 [3] - 除2025年外，历年冠军基金包括：2006年景顺长城内需增长A（182.27%）、2007年华夏大盘精选A（226.24%）、2015年易方达新兴成长（171.78%）、2020年农银汇理工业4.0（166.57%）、2019年广发双擎升级A（121.69%）、2021年前海开源公用事业（119.42%） [6] - 2019年后市场呈结构性行情，出现基金经理“一人独揽前几名”现象，如2020年赵诣包揽前四，2019年刘格菘包揽前三 [6] - 历年行情基础不同，如2007年上证综指涨近100%，2015年创业板指涨超80%，2019年后多为赛道轮动行情 [7] 主动管理能力“回归”的原因分析 - 2025年绩优基金多集中于科技制造、医药创新及高端制造升级等硬科技赛道，这些领域具备基本面支撑和长期成长空间 [10] - 业绩回升是“市场打底、基金放大”强联动关系的结果，相比此前依赖趋势红利和资金抱团的消费白酒赛道，当前主导赛道的基本面支撑更强 [10] - 2022年及2023年主动权益基金无显著超额收益，2024年9月底后才开始显著战胜沪深300指数，2025年的表现是超额收益能力的一次“回归” [10] - 2025年高仓位基金攻势凌厉，是市场结构行情与公募投研能力共同进阶的结果 [1] 高收益背后的特征与潜在风险 - 2025年业绩领先的基金普遍采用高持仓集中度策略，前十大重仓股仓位占比高，例如永赢科技智选A三季度末前十大重仓股仓位超70%，中航机遇领航A超75% [13] - 高集中度策略在捕捉赛道红利的同时，也使得基金在板块回调时面临显著的业绩回撤风险 [13] - 本轮行情本质是结构性行情，但规模更大、持续时间更长、细分题材更丰富、涨幅更有力度 [14] - 投资者需知晓全市场基金和赛道基金具有不同的风险收益特征 [14] 行业向好因素与积极变化 - 公募投研体系已从“单兵作战”转为“体系化作战”，搭建了覆盖行业研究、宏观分析、策略制定的全链条团队，形成了老中青搭配的人才梯队，能保障投研能力的稳定输出和传承 [14] - 在费率改革及投资行为约束下，行业“去明星化”趋势使基金管理人与投资者“追高”情况有所缓解，逐步摒弃冲规模、博收益等短期行为，转向以投资者利益为核心 [15] - 行业努力因素推动了本次超额收益的“回归” [15]