点击注册小程序 查看完整报告 2025年，拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，也成为了牵动资本市场的重要线索。目前，两党仅就3 个部门的全年预算（占比11%）达成一致，剩余9个部门预算将在2026年1月30日到期。而在12月11日的医 保投票中，双方再次否决对方提案，导致圣诞节假期前解决医保的希望基本破灭。受此影响，polymarket 预测政府关门概率一度冲上40%，后下行至35%左右。明年一季度，应对医保和政府关门，可能有四种场 景，也对应不同的资产价格表现： 场景一，政府停摆，医保补贴断档，触发降息，美国资产进入"衰退式"交易。该种场景下，美元指数和美 股下挫，黄金等避险资产及非美股市受益。但是，该场景依然为低概率事件，目前两党谁都无法承担医保 补贴无法延期的后果，尤其是面临中期选举冲击的共和党。 场景二，两党围绕着医保补贴达成一致，政府顺利运行，一季度美国经济实现环比反弹，降息暂缓。该种 场景利好美股和美元指数，黄金作为避险资产将相对承压，美债也会受到赤字走扩的冲击。但在明年1 月，两党之间能否就医保取得一个令双方都能满意的协议，依然存在较大挑战。 场景三，共和党人以"预算协调"的方式强力推动财政预算 ...