文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 核心观点 1、重要数据回顾 ：①美国初请失业金人数大幅上升，9月贸易逆差显著收窄，10月JOLTs职位空缺数超预期。②日本第三季度GDP终值超预期下 修。③欧央行行长拉加德称，欧元区在面对美国关税攻势时展现出超出预期的韧性。 1、美国零售销售回落 。12月5日当周，美国红皮书商业零售同比降至5.7%，前一周为7.6%。 2、地产：美国抵押贷款利率回升，抵押贷款申请数量回升 。12月11日，美国30年期抵押贷款利率6.22%，前一周为6.19%，前两周为6.23%。12月5 日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至327.9，环比前一周上涨4.8%。 四、物价 2、美国基本面高频 ：①景气上行的有：WEI指数（经济景气上行）、地产（房贷申请数量回升）。②景气下行的有：消费（红皮书商业零售同比边 际回落）、物价（大宗价格回落、美国汽油零售价回落）、就业（初请失业金人数回升）。 3、美国流动性高频 ：①美国和欧元区金融条件收紧。②离岸美元流动性：日元兑美元 ...