浙商证券的报告中梳理了当下与上一次加息三个的不同点。一是截至10月21日衍生品市场头寸做多日元，和24 年7月大规模做空日元的交易方向相反。截至2025年10月21日，日元投机性净多头头寸升至70414张，多头处于 历史高位，而2024年7月9日日元投机性净空头头寸182033张，为历史空头最高位。二是市场预期已充分定价日 央行12月加息，截至12月4日，隔夜指数掉期数据显示市场对日央行12月加息的预期概率高达91.5%，而2024 年7月22日，市场预期7月31日日央行加息概率仅为37.6%。三是2024年7月的套息交易逆转还叠加了美国非农 就业数据大幅不及预期所引发的恐慌，而当前市场对11月美国失业率预期为4.4%，未触发衰退预警。 中金公司的观点类似，一方面，从套息交易的角度而言，当前不同方式测算下的套息交易规模均并不算大。另 一方面，本轮日央行放鹰并没有大幅超预期，日本央行此前对加息已有较多铺垫，市场对2025年12月央行加息 预期的抬升是相对缓慢的，且已逐渐靠近25bp，即已接近完全定价12月将加息一次（25bp）。 超级央行周即将开启！ 本周四（12月18日），英国、欧洲央行将公布利率决议；周五， ...