点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 社消同比增速继续下降，且环比增速弱于季节性 2025年12月15日，国家统计局公布2025年11月经济数据：1）11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，前 值为增长4.9%；2）1-11月固定资产投资累计同比下降2.6%，前值为下降1.7%；3）11月社会消费品零售总 额同比增长1.3%，前值为增长2.9%。 点评： 债市观点： 规模以上工业生产同比增速下降但环比增速上升 11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，涨幅较10月下降0.1个百分点。从环比看，2025年11月份规模以 上工业增加值环比增速为+0.44%，较10月有所上升。从结构来看，三大门类中，相对于上月，2025年11月 采矿业增加值同比增速上升，但制造业， ...