报告导读： 行业运行并没有太多意外，运行仍然有下行压力，但数据显示出支出压力减少 的确认，预计将在未来延续这一趋势，给宏观提供有利的金融环境。 整体来看， 2026 年预计延续 2025 年的趋势，也即金融风险较小、经济压力仍然存在。 考虑到市场对房地产的关注点更多在金融风险上，因此房地产对 2026 年的影响预计也将提供有利环境，也即不会出现系统性金融风险。 行业数据回落，基数有扰动，整体行业运行仍有下行压力。 投资端，开发投资额单月同比下降 31.4% 、新开工面积单月同比 -27.7% 、销售金额单月同比 -26.1% ，相比于 10 月有涨有跌，但增速仍维持较低水平。在上一期中，我们已经提到了对基数扰动的看法，认为不倾向于用基数来解释，回到行业运行本 身，仍然显示出有下行压力。 待售面积指标下的新趋势，房企压力缓解和地产投资减少，并持续至 2026 年。 待售面积的变化，不外乎两种情况：①由于竣工交付房屋中包含部分未售的 部分，因此，统一交付会带来这部分面积的增长，由于这部分待售面积的增长是没有销售收入的，也就可以作为房企资金压力的一种体现；②部分房屋改为现 房销售，那么待售面积将作为未来销售的前置指 ...