稳中有进，是2026年上市银行的业绩表达特征。 我们预计覆盖上市银行2026年、2027年营业收入同比增速分别为+2.5%、+3.6%，归母净利润 同比增速分别为+1.9%、+2.6%；营收利润增速同比改善，我们认为主要由于1）净息差压力进一步缩小，2）信贷投放减量提质，主要源自信 贷需求较弱以及风险补偿不足，投放的区域、行业特征更加明显；3）经过几年降费让利和高基数压力消化，手续费收入增速有望企稳回升； 4）小微企业和零售客户相关敞口仍是不良生成主要来源，公司业务敞口保持稳定甚至改善的净不良生成率趋势；5）预计行业供给侧改革加 速，表现为银行牌照数量快速减少，行业竞争和经营格局改善。 低利率时代的客户需求特征，政府以及国资系统成为加杠杆的重要构成部分，影响新增社融结构，逐步映射至银行资产负债表。因此，目标客 户结构、经营区域特征，决定了过去以及未来几年银行机构扩表节奏的差异性。另外，境内市场亦包含了诸多监管政策影响，比如银行普惠业 务发展进入新阶段：供给侧，风险补偿而非客户数量不足，限制了银行进一步拓展和服务客群的动力；需求侧，当客户覆盖度大幅提高后，产 品服务体验而非价格，成为普惠客群的主要关注点。类似监 ...