文章核心观点 - 中金公司吸收合并东兴证券和信达证券的交易方案细节已明确，合并旨在通过资源与能力的结构性互补，而非简单的资产叠加，以提升核心竞争力并打造国际一流投行 [2][7] - 合并将使中金公司总资产跨越万亿元大关，成为行业第四家“万亿俱乐部”成员，资本实力和业务空间将显著增强 [2][5] - 此次合并被视为证券行业“功能整合型”并购的典范，强调专业能力互补，特别是在财富管理、投行等业务上形成协同，超越单纯的规模扩张叙事 [7][9] 交易方案与定价细节 - 换股比例确定：每股东兴证券可换取0.4373股中金公司股票，每股信达证券可换取0.5188股中金公司股票，三家公司股票于12月18日复牌 [2] - 换股价格确定：中金公司换股价为36.91元/股，东兴证券换股价为16.14元/股（基于基准价12.81元/股并给予26%溢价），信达证券换股价为19.15元/股 [3] - 交易完成后，中金公司将承继两家被合并公司的全部资产、负债、业务等，东兴证券和信达证券将注销法人资格 [3] 合并后的规模与财务影响 - 总资产跃升：合并后，中金公司将成为业内第四家总资产规模超万亿元的券商，净资产排名也跃升至第四名 [2][5] - 收入与资本金：根据2025年前三季度静态数据估计，合并后公司营业收入约274亿元，资本金规模显著提升 [5] - 资本效率优化：中金公司过去两年平均金融投资收益率约为3.5%，高于东兴证券（2.8%）和信达证券（2.6%），且其财务杠杆率（约5.4倍）高于后两者（分别约3.2倍和3.8倍），为合并后资本结构优化和效率提升提供空间 [5] 业务协同与竞争力提升 - 财富管理业务：合并后，营业网点数量将从245家跃升至436家，行业排名第三；零售客户数量将超过1400万户，提升超50%；投顾数量将超过4000人，提升超40%，有助于将中金公司的高端财富管理服务下沉至更广阔区域市场 [8] - 资产管理业务：截至2024年末，中金公司受托资金规模为6780亿元，三家合并后规模有效提升至超过8000亿元，有助于实现能力整合 [6] - 投资银行业务：中金公司可借助东兴证券和信达证券在破产重整等特殊资产投行领域的突出优势，深化债务重组、企业纾困等服务能力，拓展细分市场 [8] - 自营与跨境业务：可发挥中金公司在投资策略、产品创新、风险防范等方面的能力，并利用其突出的跨境投资能力和国际布局优势，提升国际化客户覆盖和交易服务能力 [6] 行业意义与整合模式 - 此次合并标志着证券行业并购进入2.0时代，核心逻辑从“规模导向型”转向“功能占优型”，更重视行业功能性强化与塑造（如跨境功能） [7] - 合并旨在形成“高端投行+区域零售+特殊资产”的全场景服务体系，通过专业能力互补创造独特的市场竞争优势 [9] - 中金公司曾成功整合中金财富（原中投证券），其财富管理条线收入从2017年的约34亿元大幅提升至2024年的约70亿元，此次整合将借鉴该成功经验，采取渐进式、分阶段的方式推进 [10][11]