国内贵金属市场全面上涨 - 国内贵金属市场掀起一轮涨价潮，从黄金、白银到铂、钯均大幅上涨 [1] - 12月17日，上期所白银期货主力合约大涨超5%，再度刷新历史新高；广期所铂、钯期货主力合约午后强势拉升，双双封住涨停板，价格均创上市以来新高 [2] - 全年来看，现货白银、铂金、钯金今年累计涨幅分别达到128%、112%、80% [2] 铂、钯市场表现与驱动因素 - 12月17日，广期所铂期货主力合约收涨7%，报527.55元/克，成交量9.33万手，持仓量2.7万手；钯期货主力合约涨幅6.99%，报455.15元/克 [3] - 过去三个交易日，铂主力合约累计涨幅达16.70%，钯主力合约累计涨幅达16.87% [3] - 本轮上涨主要由现货市场紧张直接驱动，一个月期铂金租赁利率持续维持在10%以上高位，反映出可交割现货稀缺 [3] - 钯金在中长期受汽车领域需求转型压制，但在全板块看涨情绪及前期涨幅相对滞后的背景下，出现明显的补涨与跟涨行情 [3] 铂金基本面与机构观点 - 世界铂金投资协会预计，2025年全球铂金市场将迎来连续第三年的供应短缺，缺口预计达到85万盎司 [4] - 未来几年铂金市场供应预计维持在720万至730万盎司的区间，增长空间有限 [4] - 铂金供应缺口可能一直延续至2029年，未来数年内缺口规模仍将维持在约48.6万盎司的高位 [4] - 12月17日，伦敦现货铂金大涨超3.5%，最高触及1932.71美元，创下2008年以来新高 [4] - 多位海外分析师认为，在工业需求稳步增长、绿色能源领域应用扩展及供给端刚性约束下，铂金价格上行趋势至少有望延续至2026年甚至更长时间 [5] - 铂金在氢能、电解制氢、燃料电池等绿色能源领域扮演关键角色，其“工业属性+贵金属属性”的双重特征正吸引中长期资金关注 [5] 白银市场表现与驱动因素 - 12月17日，沪银主力合约收于15512元/千克，单日涨幅达5.05%，再次刷新历史纪录；伦敦现货白银价格一度最高触及66.5美元/盎司 [6] - 白银价格走强是宏观利好与现货供需偏紧共同作用的结果 [6] - 宏观层面，美国非农就业数据不及预期，失业率升至4.6%，市场对明年降息预期更加积极，美元和实际利率回落对白银形成支撑 [6] - 现货方面，白银供需矛盾带来的现货偏紧持续构成主要利好，在新能源、光伏等产业需求快速扩张下，工业消费持续增长，而矿端供给增量有限 [6] - 根据LBMA 2025年11月数据，其白银库存已降至2.72万吨，较历史最高水平下降25.9%；上期所截至12月11日的库存仅为780.6吨，相较于历史峰值锐减近75% [6] - 尽管COMEX库存年内有所增长，但由于担忧美国关税政策及物流瓶颈，这部分库存难以有效回流至伦敦等主要交易中心以缓解全球性短缺 [7] - 库存分布失衡，加上大量白银被ETF等投资工具实物锁定，侵蚀了可用于即时交割的流动性，当集中买盘出现极易触发挤仓逼空等极端行情 [7]