文章核心观点 - 近期部分由券商资管集合产品转型而来的货币基金因收益率下降，频繁触发其预设的浮动管理费率调整机制，导致管理费（最高达0.9%）与当前普遍不足1%的7日年化收益率出现倒挂，引发市场关注 [1][2] - 这些高费率是转型前的“历史遗留”设定，在当前降费让利趋势下，预计未来将随行就市进行调整，但短期内基金公司仍需维持现状 [2][6] - 对于投资者而言，除了关注费率，更应关注此类转型基金在基金经理、投资策略和风险收益特征上可能发生的变化 [7][8] 货币基金费率异常现象 - 多家公募旗下货币基金近期频繁发布管理费调整公告，部分基金收益率仅1%左右，但管理费高达0.85%乃至0.9% [1] - 这些基金多由资管集合产品转型而来，此前设置了浮动费率机制：当7日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率时，管理费需从高往低调，反之则恢复 [3][4] - 近期货币基金收益率下降，频繁触及调整机制，导致管理费在0.30%与0.85%/0.90%之间来回切换 [3] 异常费率的背景与规模 - 截至12月17日，年内由集合资管计划转型而来的公募基金约有103只，总规模接近2000亿元 [5] - 其中14只为货币基金，总规模超过1500亿元，近期频繁调整管理费的产品规模基本在200亿元以上，合计规模约1000亿元 [5] - 这14只转型货币基金中，有9只管理费在0.70%以上（其中5只为0.9%），显著高于全市场货币基金平均管理费0.23%和中位数0.2%的水平 [5][6] - 12月16日，全市场货币基金7日年化收益率平均值约为1.23%，而这14只转型基金的7日年化收益率普遍不足1%，若干只甚至低于其0.9%的管理费 [6] 高费率的成因与现状 - 高管理费是“历史遗留”问题，这些产品转型前主要服务于股票投资者的闲钱理财账户，投资者对费率不敏感且资金留存不多 [6] - 产品转型为公募基金需经投资者投票通过，费率规定在转型前设定 [4][6] - 在当前收益率环境下，管理费显得偏高，但在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状，且自身缺乏下调动力 [2][6] 未来趋势与投资者关注要点 - 降费让利是大势所趋，随着此类转型产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整 [2][6] - 对于投资者，费率之外，更应关注基金转型带来的投资策略变化和基金经理变更 [7] - 转型基金普遍由承接的基金公司指派新基金经理管理，投资策略、持仓风格和重仓股可能调整，从而改变基金的风险收益特征 [8] - 基金经理可能对其名下管理时间更长、规模更大的基金投入更多精力，转型基金是否会成为其重点管理对象存在不确定性，投资者宜先观察 [8] 资管产品转型概况 - 券商资管集合产品转型始于2018年末的资管新规，已持续约7年 [7] - 大集合产品改造主要有四种方式，券商资管机构近年倾向于将产品转型为同一股东旗下的公募基金产品 [7] - 年内转型的103只产品现属于23家机构（其中22家为公募基金公司），涵盖货币基金、债券基金、偏股混合基金、股票基金、QDII基金、FOF等11类品种 [7]