2025年11月汽车经销商库存情况核心观点 - 2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.57，环比上升34.2%，同比上升41.4%，库存水平处于警戒线以上，高于合理区间[2] - 11月市场呈现前低后高走势，但预期的年末“翘尾效应”未显著显现，库存压力持续增大，预计11月末经销商库存总量约350万辆[5] - 12月市场需求有望温和回升，但政策“末班车效应”不明显，行业建议经销商理性预估需求，降本增效，防范经营风险[10] 11月份库存系数同比、环比上升 - 11月乘用车市场月初开局低迷，主要受“金九银十”需求前置透支、多地补贴政策收紧及新能源购置税兜底计划延迟消费影响，超80%经销商对11月持悲观态度[5] - 市场下半月回暖，主要推动因素包括“双11”促销、广州车展新车上市、终端降价及购置税免征倒计时优惠，同时报废更新政策12月底截止释放部分需求[5] - 截至10月22日以旧换新补贴申请量突破千万辆，前11个月累计达1120万辆[5] - 随着各地补贴大面积暂停，经销商虽全力冲刺年度目标，但因年底冲量补库及政策退坡影响，库存水平快速攀升[5] - 根据统计，11月份乘用车终端销量222.5万辆，以此测算11月末汽车经销商库存总量大致在350万辆左右[5] 高端豪华及进口、合资、自主品牌库存系数环比上升 - 高端豪华&进口品牌库存系数为1.58，环比上升37.4%[9] - 合资品牌库存系数为1.70，环比上升41.7%[9] - 自主品牌库存系数为1.51，环比上升30.2%[9] 对2025年12月份市场预期与建议 - 12月作为车市收官之月，终端消费有望温和回升，主要得益于厂商及经销商为冲刺年度目标而加码的终端促销，同时部分春节前置购车需求逐步释放[10] - 政策方面，新能源购置税免征政策年底到期（2026年起减半）和报废补贴截止理论上应强化“末班车效应”，但由于多地补贴资金已基本耗尽，加之燃油车置换需求明显偏弱，年末车市整体并未出现明显的翘尾现象[10] - 未来汽车市场不确定性加大，建议经销商根据实际情况，理性预估实际市场需求[10] - 建议加大对“以旧换新和报废更新政策的宣传”，通过强化服务提振消费信心，把降本增效放在首位[10] 库存调查方法与历史数据 - 库存系数计算公式为期末库存量除以当期销售量[11] - 根据国际惯例，库存系数在0.8~1.2之间为合理范围；库存系数>1.5达到警戒水平；库存系数>2.5则库存过高，经营压力和风险非常大[11] - 本月经销商库存调查对象主要为年度中国汽车流通行业百强经销商集团，覆盖全国大部分省份千余家4S店，调查品牌已增至55个[12] - 2025年10月汽车经销商库存系数为1.17，9月为1.35，8月为1.31，7月为1.35，6月为1.42，5月为1.38，4月为1.41，3月为1.56，2月为1.61，1月为1.40[13]