【宏观 】 广义财政仍需加力 狭义收入：增速回落。 2025 年 1-11 月，全国一般公共预算收入同比增长 0.8% 。其中， 11 月当月收入持平于 2024 年同期，增速边际回落。 本月狭义 预算收入增速创下半年新低。 从主要分项看，在基数抬升的情况下，个人所得税、增值税收入仍有不错表现。不过，企业所得税收入受到较大扰动，同比增 速转负。此外，在低基数下，消费税收入增速有所回落，出口退税收入降幅明显。考虑到下半年房地产需求调整，经济增长的内生动能还需增强，宏观积极政 策仍需加码。 狭义支出：降幅收窄，有保有压。 2025 年 1-11 月，全国一般公共预算支出同比增长 1.4% 。其中， 11 月当月同比增速 -3.7% ，相比 10 月增速 -9.8% ，降幅边际收窄。不过，在去年同期低基数的情况下，本月整体财政支出增速仍处于低位。这可能与年内财政发力 " 前置 " ，以及年末根据实际进行 预算调整有关。从分项看， 2025 年 11 月当月，卫生健康、科技、节能环保等领域的支出增速领先，但与去年同期低基数有关。同时，社保就业、城乡社 区、农林水等支出负增。 政府性基金增速：收入低位，支出回升。 20 ...