Abstract 摘要 展望2026，我们判断"猪业新范式"、"宠物经济黄金时代"等产业变迁仍将持续，猪业龙头成长与价值属性双升，宠业龙头以品牌矩阵高端化突破中局。此 外，中国农牧业"大航海时代"已开启，"机器换人"等中国农业科技的AI赋能新叙事也迎拐点。 周期：猪业新范式强化，中国农牧业开启大航海时代。我们认为1）生猪： 新范式特征贯穿始终，龙头成长与价值属性双升。价格端，我们测算26年猪价 或延续振幅收敛、波动下降的新范式特征，价格中枢回落、节奏先抑后扬，高效龙头有望保有年度盈利。经营端，猪企开启降成本、增价值、扩海外的成 长新范式，企业出栏保持平稳。投资端，核心龙头兼顾成长与价值，有望持续领跑。 2）肉鸡： 供应宽松，把握种源、渠道、品牌的优势龙头有望提升经 营溢价。 3）饲料： 水产料龙头国内价值、海外成长逻辑持续强化，预计26年饲料龙头国内高质量提份额，加速开启全球大航海时代。 4）农产品： 供需 格局边际改善，粮食价格有望走出谷底。 消费：宠物经济行至中局，产品创新、渠道效率定胜负。 我们认为 1）宠物食品： 竞争行至中局，高端化创新破局。随行业换挡至高质量增长、叠加资 本及产业加大投入，竞争边际 ...