来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》 近日，巴奴更新招股书。 这个一直以"品质"为标签的火锅品牌，以毛肚+菌汤为特色，过去曾因价格昂贵、产品问题、创始人言论而陷入争议。在今年首次递 交招股书后，巴奴就曾收到证监会"九连问"，直指公司突击分红及用工合规等问题。 从成本结构来看，巴奴的原材料和员工成本，这两块最大的成本（合计超6成），均在被"压缩"。 首先是原材料及耗材占比明显缩小，2022年到2024年，原材料及耗材，占收入的比例为33.8%、33.2%、32.1%，在2025年前9 个月，再下降至30.6%，为近年来的低点。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截至9月30日止九個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | 2025年 | | | | | | 人民幣千元 | | | | | 9 % 人民幣千元 % % 人民幣千元 % | | | | | | | | | | | (未經審計) | | ...