值得注意的风险点有三：一是房地产的拖累作用还未出清，地产修复比大家预期晚；二是房地产连带 的地方政府化债压力大，挤压政策空间；三是外需不确定性依然存在，对增长的拉动可能下降。 "新稳态"下，中国经济增长模式逐渐从地产拉动转向创新驱动，基建和高技术产业接棒房地产拉动经 济增长。 但转型期间，房产价格下降到企稳向上或还需一定时间，需要关注可能带来的疤痕效应， 具体体现在居民消费及投资可能长时间趋于谨慎。 回归到权益市场，当前中国类资产负债表衰退背景下，开启了一轮估值修复与资产轮动驱动的行情。 综合来看，2026经济全年增长依旧承压，投资下滑势头有望低位企稳，消费缓慢抬升，出口有韧 性，价格温和改善，进而带动名义GDP上行，企业盈利或持续修复，这将成为市场的基本面支撑。据 此， A股有望从估值抬升带来的"急而促"行情逐渐过渡到盈利支撑的"缓而慢"的行情。 行业配置来 看， 现代化产业和产能出海是趋势，科技依旧是主线 。此外， 基于外需增长和供需逻辑改善的涨价 链条值得重视 。 投资策略：三重多元化推动再平衡 招商基金多元策略与投资创新部资深研究员王婧表示，2026年投资策略可以概括为"三重多元化推动 再平衡"： 第 ...