日本央行货币政策决议与前景 - 日本央行自今年1月以来首次加息 决议以全票通过[2] - 央行行长植田和男重申有意进一步加息 但政策路径高度依赖数据 未来节奏和时点存在较大不确定性[1] - 若经济和物价按预期发展 央行将继续提高政策利率 但若行动过迟 未来或被迫大幅快速加息[3] 政策路径与中性利率 - 宽松政策调整的步伐取决于每次会议时的经济、物价和金融状况[5] - 日本的中性利率估值处于相当宽泛的区间 难以精确估计[6] - 即便加息至0.75% 政策利率距离中性利率区间的低端仍有一段距离[8] - 评估货币政策宽松程度时 需综合考量与中性利率的距离、实际利率、信贷状况及经济发展状况[8] 加息决策的关键依据 - 工资增长态势被视为决定未来加息空间的核心指标[10] - 明年工资谈判的初步势头看起来不错 若工资增长动能未减弱并如预期般扩大 可能为再次加息打开空间[11] - 只要工资持续上涨 基础通胀就不会下降 如果工资上涨持续向物价传导 加息确实有可能[11] - 政策聚焦于基础通胀率 而非整体通胀率[11] - 央行将在评估本次加息对经济和物价的影响后 再决定是否继续加息[9] 市场反应与外部因素 - 植田和男讲话后 美元兑日元短线走高60点 升至156.37[3] - 数位日本央行委员提到近期日元贬值可能对价格形成上行压力 并影响基础通胀 这一动态值得关注[13] - 关税的影响仍可能更多地转嫁给消费者 央行需要观察人工智能相关的增长能持续多久[13] - 在市场出现特殊情况时 将迅速进行市场操作 并将在夏初评估债券购买政策[13] 市场观点与未来展望 - 随着通胀率连续第四年高于2%目标 日本央行的可信度开始受到市场质疑[6] - 下一次加息的时间将取决于年度春季工资谈判的进展 6月之前再次加息的可能性不大[6] - 政策决定将取决于下次或随后会议上可用的数据[14] - 央行目标是实现稳定着陆 尚未到最终完成阶段[14]