红利指数的长期表现与风险特征 - 长期来看红利指数能够跑赢大盘且波动更小 从2014年11月14日至2025年12月17日 沪港深红利低波动全收益指数年化收益率达13% 最大回撤为-33.19% 而同期中证全指全收益指数年化收益率为6.21% 最大回撤达-55.78% 红利品种的波动通常仅为大盘的60%-70% [3] 红利指数基金的收益来源 - 指数基金净值由估值、盈利和分红构成 红利指数基金的核心收益来源有三部分 一是通过低估买入获得估值提升收益 二是背后上市公司每年约6%-7%的盈利增长 三是与买入时股息率高度相关的分红收益 [5] 红利指数跑输大盘的市场环境 - 在债券利息收益率较高时红利指数吸引力下降 例如2024年美股债券利率一度达到4%-4.5% 而同期美股红利指数基金股息率仅约4% 导致其自2023年以来跑输美股大盘 [6] - 在成长风格牛市中红利指数表现相对低迷 例如2025年以来至12月17日 代表成长风格的创业板指数上涨明显 而代表价值风格的沪港深红利低波动指数同期涨幅不大 [8] 红利品种的投资核心原则：低估买入 - 红利指数基金被视为防守型股票资产 适合追求稳定现金流的长期投资者 但投资的核心原则仍是必须在低估阶段买入 [10] - 低估投资可以降低持有期的波动风险 避免在高估阶段买入后因股价下跌导致账面浮亏 从而考验投资者耐心 低估买入提供了安全垫 有利于长期持有 [12] - 低估买入为未来估值提升提供了更大空间 估值提升是主要收益来源之一 在高估阶段买入可能面临股价不涨和股息率被稀释的双重压力 [14] - 低估阶段红利指数的股息率更具吸引力 股息率等于分红除以市值 股价越低股息率越高 例如2025年12月 A股10年期国债收益率约1.8%-1.9% 而同期红利指数股息率普遍在4%-5% 显著高于债券 而在高估阶段如2007年牛市 上证红利股息率仅约1% 低于当时4.7%-4.8%的国债收益率 [16][17][18] 红利指数的策略特性与估值 - 红利指数属于策略指数 其选股逻辑基于高股息率 通常具有鲜明的价值风格 指数定期调仓会调入估值低的股票并调出估值高的股票 相当于自带低买高卖策略 例如2025年12月中证红利指数调仓后 调入股票的平均市盈率从调出股票的19.68下降至12.17 [19][20][21] - 与红利指数类似的其他偏价值风格策略指数还包括价值、低波动和自由现金流指数 它们同样具备防守性强和不难等到低估机会的特点 [22] 红利类指数估值与基金数据 - 提供了截至2025年12月18日的详细红利类指数估值表 涵盖基础红利、多策略红利等多个类别 例如上证红利指数股息率为5.07% 中证红利指数股息率为4.77% [25] - 列出了红利指数基金分红次数排行榜 例如华泰柏瑞红利低波ETF联接A近2年分红24次 平均每次分红间隔30.50天 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A规模达106.17亿元 [25]