核心观点 - 对2026年权益市场整体持乐观态度，预计市场将从2025年极致的结构性行情转向更为均衡的格局 [2][3][6][13] - 科技成长（尤其是AI）仍被普遍认为是重要的产业主线，但投资内涵将从算力向更广泛的领域（如存力、电力、应用）拓展 [3][4][5][7][11][16] - 投资机会将覆盖新质生产力驱动的科技成长、政策与需求共振的新兴赛道、以及周期修复中的传统行业等多个维度 [6][10][13][14] 市场整体展望 - 预计2026年市场行情将比2025年更为均衡，极致行情（如AI交易量占市场约40%）的持续性面临挑战 [2][3][6] - 全球不确定性降低，国内政策协同发力，欧美日或迎来财政共振宽松周期，叠加美联储降息，全球金融条件趋于宽松 [3][6][13] - 地产对经济的负面效应减弱，国内经济有望从物价低迷走向通胀 [2][10] 科技与人工智能（AI） - AI产业趋势明确，中长期进展仍在加速，但发展出现分化，投资重点从叙事转向商业化落地和业绩兑现 [4][5][9][10][13][16] - 英伟达2026财年第三季度营收达570亿美元，同比增长62%，并给出乐观指引，预计第四财季营收650亿美元（±2%）[4] - 谷歌Gemini 3模型实现关键突破，标志着AI从“回答问题”向“执行任务”跨越 [4][5] - AI投资内涵正从数据中心供应链，拓展至电力电网、新能源中上游、大宗电子元器件及能源金属等更广泛的基础设施领域 [7][11] - 海外科技瓶颈正从算力向存力和电力转移 [7] - 当前更看好国产AI产业链（算力芯片、硬件、先进制程、云厂商、IDC等）、谷歌ASIC链条及北美电力等细分方向 [16] 投资方向与行业机会 - 科技成长（新质生产力）：持续看好AI催生的全新商业应用与收入增量，以及算力、消费电子、互联网、创新药等领域 [3][4][5][8][12] - 高端制造与出海：中国制造业龙头在“电气化”投资周期中获得增长机会，汽车（商用车、乘用车、摩托车）出海趋势明确且盈利能力可观 [7][10][15] - 新能源与新技术：对新能源行业投资机会持乐观观点，重点关注储能（需求超预期）、固态电池（产业化加速）、光伏BC电池（渗透率提升）等结构性机会 [15] - 周期修复与传统行业：关注部分具有供给约束特征的资产，如覆铜板、有色（铜）、航空、油运等，需求恢复后盈利弹性较大 [6][7][17] - 内需与顺周期：利率敏感性行业周期性筑底，适当布局内需相关品种，低估值金融板块在人民币升值预期下或受益 [7][13][14] - 医药：创新药出海阿尔法挖掘空间确定，重点关注肿瘤、减重、自免、代谢等大适应症领域确定性高的品种 [12] 估值与选股 - 市场结构性估值差异较大，部分高景气成长行业股价已展望至2027年，需要消化 [10] - 2026年可能出现高景气科技成长与顺周期行业的再平衡 [10] - “优质赛道+业绩确定性”仍是超额收益核心来源，企业的阿尔法将更为重要，价值选股是超额收益主要来源 [6][10] - 港股深度调整后，不少公司已具备很好的投资性价比 [8] - 市场脉络本质是“过剩流动性”对“稀缺资产”的追逐，中国资产的配置价值和估值修复才刚刚开始 [13]