市场回调主因 - 近期港股市场出现回调，主要原因有三方面 [3] - 基本面原因：11月份消费、投资、地产等内需增长偏弱，而港股作为机构投资者为主的市场对经济基本面更为敏感 [4] - 离岸市场特性：港股深受海外政策、资金面及地缘政治影响，与A股市场存在显著差异 [5] - 流动性原因：美元指数破百、海外年底资金面趋淡、其他市场表现较好以及A股市场赚钱效应相对较好，共同对港股资金形成分流影响 [5] 中长期投资逻辑 - 港股科技板块中长期投资逻辑依然顺畅，当前或已进入左侧布局机遇期 [8] - 市场行为特征：港股市场短期偏反转，跌多了的指数或板块未来上涨概率较高 [8] - 长期动量特征：以恒生科技、恒生指数为代表的指数，其一年期以上的长期动量保持向上趋势，短期回调提供了较好的介入机会 [8] - 基本面驱动明确：AI是今年以来港股市场的核心主线，其技术变革正引领产业重构与估值重估 [8] - 全球AI竞争主要由中美两国主导，中国AI企业的全球竞争力正显著提升 [8] - 港股市场汇聚了包括算力、模型、硬件、软件在内的国产AI产业链核心企业 [8] - 国内互联网大厂在AI资本开支与上下游布局上动作频频，叠加“十五五”规划等产业政策支持，有望催生新一轮科技行情 [8] - 业绩端显现：港股科技板块自2024年起收入与利润出现明显提升，AI、云服务及游戏业务成为核心增长驱动力，游戏板块的海外增长表现亮眼 [9] - 尽管短期面临“外卖大战”等行业竞争对利润的冲击，但最激烈的阶段已过，未来影响有望减弱 [9] - 资金面：南向资金对港股的影响力显著，且明年有望持续流入 [10] - 若未来美联储降息超预期，海外资金可能回流，届时有望与南向资金形成共振 [10] - 估值优势：无论与自身历史水平相比，还是与全球其他主要市场对比，港股市场整体估值均处于低位，安全边际相对较高 [11] 三大科技指数比较 - 通过指数化工具进行配置，是投资者把握港股机遇的关键路径 [13] - 恒生科技指数是覆盖港股各科技板块的科技主题指数 [13] - 恒生互联网指数主要集中于纯互联网平台企业 [13] - 港股通科技指数覆盖互联网、硬科技、生物医药，且在港股通机制下具备独特优势 [13] - 港股通科技指数编制规则赋予其更高弹性，个股权重上限为15%（如腾讯、阿里等龙头公司可达此上限），而恒生科技指数的个股权重上限为8%，分布更均衡 [13] - 从历史业绩看，港股通科技指数展现出更强的成长性 [13] - 港股科技板块的中长期投资价值突出，短期回调提供配置机遇，投资者可根据自身风险收益偏好，在上述具备不同特征的指数中选择合适的工具 [13]