行业整体展望 - 摩根大通预计航空航天和国防类股票在2026年前将获得广泛支撑 [1][3] - 商业航空航天领域是最明确的亮点，而美国国防类股票则面临更具选择性和政治复杂性的环境 [3] 航空航天领域分析 - 需求基本面依然强劲，支撑因素包括波音和空客多年期的生产积压、全球航空交通的持续增长以及商用飞机机队的老化 [3] - 飞机产量的逐步提升将支撑原始设备制造商和售后市场的增长，尤其是产能约束依然显著的发动机维修领域 [3] - 尽管GE航空航天和Howmet Aerospace等估值较高的股票在2025年股价大幅上涨后估值倍数已处于高位，但盈利势头和持续的售后市场需求可能会继续推动上行 [4] 航空航天领域重点公司 - 波音仍为首选，随着飞机交付量上升和国防业务执行趋于稳定，该公司有望在本十年后期实现现金流显著增长 [4] - 将波音、StandardAero和ATI列为优先关注的航空航天领域标的，理由是可见的生产增长、利润率扩张和估值支撑 [4] - ATI因其随着客户寻求俄罗斯钛的替代来源而日益增加对航空航天和国防需求的敞口而受到关注 [4] 国防领域分析 - 国防领域前景更为复杂，尽管在地缘政治紧张局势加剧和美国盟友责任分担增加的背景下全球军费开支正在上升 [5] - 美国政治背景带来了不确定性，当前政府推动国防工业基础超越传统主要承包商，这有利于小型和非传统企业，使得大型现有企业的投资前景变得复杂 [5] - 投资者应愈发精挑细选，项目执行、预算风险和政治动态可能会导致回报出现分化 [6] 国防领域重点公司 - 看好L3Harris Technologies，理由是预计其中个位数百分比的收入增长、利润率扩张以及其Aerojet Rocketdyne业务的复苏 [5] - 在服务领域，Leidos因其有吸引力的估值、利润潜力和现金部署灵活性而受到关注 [5] - 将洛克希德·马丁的评级从“增持”下调至“中性”，理由是对其长期自由现金流增长的担忧，包括本十年后期与养老金相关的阻力以及其投资组合中部分业务执行情况不均衡 [6] - 尽管洛克希德·马丁的导弹业务预计将增长，但市场对现金流扩张的普遍预期似乎过于乐观 [6]