文章核心观点 - 国际金价持续上涨并创历史新高，刺激中资矿企加速海外黄金资产并购，行业交投活跃度提升 [1] - 综合性矿企正成为此轮黄金资产收购的主力，其战略重心向黄金倾斜，旨在优化全球资源布局并提升未来产量 [4][8][10] - 在政策鼓励与行业龙头引领下，中资黄金矿企正通过海外并购加速崛起，未来有望有多家企业跻身全球前十 [3][6][17] 金价走势与行业并购概况 - 伦敦金现货价格于12月22日创下4420美元/盎司的历史新高，年内涨幅扩大至约68% [1] - 2024年黄金资产的并购案件和金额约占全球采矿业整体的70%，成为最受欢迎的矿业资产 [5] - 仅2025年12月，便有江西铜业、灵宝黄金和洛阳钼业三家中资企业宣布收购海外黄金资产 [1] - 年初至今，中资矿企新增境外黄金矿山收购项目金额已达约297亿元人民币 [2] 中资矿企海外并购案例 - 紫金矿业：以12亿美元（约86亿元人民币）收购哈萨克斯坦RG金矿，该项目为大型在产露天矿，2024年黄金产量6吨，现金成本796美元/盎司 [2][13] - 洛阳钼业：年内分两次收购，包括以5.81亿加元（约29.75亿元）收购厄瓜多尔Cangrejos金矿，以及以10.15亿美元（约71.7亿元）收购巴西Aurizona金矿等资产包，两笔合计投入约101.45亿元 [2][8] - 盛屯矿业：以2.61亿加元（约13.5亿元）收购刚果（金）Adumbi金矿，并设立“盛屯黄金控股”以发展黄金业务 [2][10] - 江西铜业：以8.42亿英镑（约78.5亿元）收购厄瓜多尔Cascabel铜金矿 [2] - 灵宝黄金：以3.7亿澳元（约17.35亿元）收购巴布亚新几内亚Simberi金矿 [2] 企业战略转向与业务布局 - 洛阳钼业战略转向清晰，从2023年底出售澳大利亚铜金矿权益，转为2025年大力收购海外黄金资产，确立以铜、金为主，其他小金属为辅的资源布局 [8] - 盛屯矿业将黄金业务列为重要战略方向，通过收购弥补原有黄金业务规模小的短板（上半年自有矿山黄金产量仅110.23kg） [9][10] - 综合性矿企凭借较高的国际化程度和海外运营经验，在全球范围内筛选并购标的，使得收购标的遍布非洲、南美、中亚等地 [10] 并购逻辑与风险考量 - 矿业公司收购资产更多从十年、二十年长周期维度评判，而非单纯“择时”，资源禀赋好、生产成本低是关键 [12][13] - 当前金价（超3000美元/盎司）与历史低位（如2008年约800美元/盎司）相比，为企业提供了充分的安全边际 [15] - 中资矿企普遍具备更高的项目建设和运营效率，可通过改扩建、优化流程进一步提升收购资产的产量和效益 [15] - 企业倾向于选择投资环境稳定的地区进行布局，如南美洲的厄瓜多尔，因其资源丰富、地缘政治相对稳定，且有自贸协定等政策利好 [15] 行业竞争格局与发展前景 - 目前全球前十大黄金企业中，中资企业仅有紫金矿业一家（2024年矿产金73吨） [3][16] - 洛阳钼业通过收购，其矿产金生产潜力将达到20吨/年级别，与中金黄金、招金矿业（2024年矿产金均为18.3吨左右）规模相当 [16][17] - 行业预判未来三到五年，将有不少于3家中国头部黄金矿企跻身世界前十（全球十强门槛约为矿产金50吨），山东黄金（2024年矿产金46吨）等企业有冲击潜力 [3][17] - 为实现全球竞争力，中资矿企需要构建国内国外并举的资源组合，预计对海外黄金资产的收购将持续 [17]