全球宏观经济与资产表现回顾 - 2025年全球宏观经济在关税不确定与新技术突破背景下表现出超预期韧性 [2] - 贵金属表现亮眼，COMEX黄金年内涨幅达60.84%，上海期货交易所白银年内涨幅为112.87% [2] - 全球权益市场表现强劲，MSCI全球指数年初至今上涨20.70% [2] - 亚太新兴市场整体表现优于欧美，深证成指年初以来涨幅为28.02%，沪深300涨幅为17.20%，韩国综合指数上涨71.12%，MSCI越南指数上涨61.08%，日本日经225指数上涨26.37% [2] - 欧美主要股指中，纳斯达克指数上涨21.33%，标普500指数上涨16.95%，德国DAX上涨21.97%，英国富时100上涨20.71% [2] 机构对2026年全球权益市场的展望与配置调整 - 多家外资机构展望2026年，认为尽管存在不确定性，权益市场依旧会延续增长态势 [2] - 主要机构因美股估值高企而普遍采取审慎态度，并着手调整区域配置 [3][4] - 汇丰已在资产配置模型中适度降低美国市场的超配比例，更加强调地域多元化，并看多亚洲核心市场 [4][5] - 富达国际指出当前标普500远期市盈率接近24倍，科技和可选消费板块市盈率攀升至30倍左右，将目光投向估值更具吸引力的新兴市场，包括中国、韩国以及南非 [5] - 瑞银财富管理预计美国企业盈利将实现双位数增长，但也承认担心估值太贵且市场将面临较大波动 [5] - 机构目光正转向东方，汇丰看多亚洲市场，包括中国A股、港股、新加坡及韩国股市，认为亚洲是全球主要增长引擎之一 [5] - 港股受到强劲的财富管理资金流入和活跃的IPO活动复苏等利多因素支持 [5] 人工智能（AI）投资趋势的深化与扩展 - 人工智能被所有机构认定为2026年全球市场的核心主题，但关注点从硬件投资转向更广泛的生态价值创造 [7][8] - AI迅速普及应用的趋势在12—18个月内逆转的可能性非常低，机遇将进一步扩展到各行各业 [8] - 投资机会需要挖掘AI间接相关或以外的领域，如受益于降息前景及AI应用的金融板块（尤其是大型银行股），以及受益于数字化基建和电力需求的工业与公用事业板块 [8] - AI、电力、长寿经济被列为最看好的三大趋势 [8] - AI资本开支在2025年超预期达到3500亿美元后，2026年有望继续增长至约5000亿美元 [8] - AI的投资回报正逐步提升，目前回报约为投资的1/3，预计到2030年，AI赋能、智能及应用层的营收规模将达到3.1万亿美元，年复合增长率为30% [8] - AI与健康结合的“长寿经济”市场营收潜力巨大，中国在AI赋能层、智能层和应用层均有巨大潜力 [9] - 中国在AI领域的突破、自主的AI生态系统、庞大的国内市场、政策利好以及技术消费群体的扩大，将加速AI更广泛地应用，为科技股在2026年及未来的表现提供支撑 [6] - 中国企业在科技创新领域持续取得突破，估值优势和“反内卷”政策，以及贸易摩擦担忧缓和，将推动盈利恢复，更大范围的牛市信号已经出现 [6] 2026年中国宏观经济与政策展望 - 机构普遍预判2026年中国宏观政策将延续“财政发力为主、货币政策协同配合”的基调，财政赤字率有望进一步提升，货币政策方面降息、降准仍有空间 [10][11] - 预计2026年中国财政赤字水平将为经济稳定增长提供有力支撑，政府还将通过针对性的债券发行提供额外资金支持 [11] - 2025年10月末国家发改委披露的5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，支持了2300多个项目，其投资效果预计在2026年一季度左右逐步显现 [11] - 货币政策的宽松将主要服务于实体经济发展，特别是为科技自立自强、消费提振和房地产市场稳定提供流动性支持 [11] - 结构性政策举措将成为2026年中国经济刺激的重要亮点，消费领域的国补以旧换新政策有望继续推进 [11] - 2026年作为“十五五”规划的第一年，政策将重点聚焦科技自立自强，推动新质生产力发展，同时在提振内需、改善民生等领域推出更多针对性举措 [11] - 机构预计2026年中国GDP增速目标可能设定在4.5%至5%之间，2025年全年增速预计在4.9%至5%之间，完成年初目标 [12] 资产配置策略：分散化与另类资产 - 面对传统股债资产可能持续的高相关性，分散化配置的必要性被提升到前所未有的高度，黄金及各类另类资产成为构建组合韧性的关键工具 [13][14] - 鉴于传统资产间高度相关，仅靠股债平衡可能不够，需要将相关度较低的资产纳入组合 [14] - 看好黄金，认为在央行需求、美元弱势及资金流入的背景下，金价将继续获得支持，其作为重要多元化资产的地位稳固 [14] - 黄金可作为对冲地缘风险和多元化的有效资产，预测金价在央行结构性需求推动下保持温和上涨 [14] - 建议利用私募股权、对冲基金、私募信贷等另类资产来提高多元化程度 [14] - 建议投资者重新审视美元风险敞口，并配置黄金、绝对收益策略和私募资产等另类多元化工具，以应对可能增加的市场不确定性 [14] - 去美元化趋势与亚洲政策宽松为亚洲本币政府债券创造了有利条件，尤其是韩国等高信用主权债，是组合多元化的重要工具 [14] - 鉴于美联储降息幅度可能低于市场预期，美元计价债券的久期应调整为5至7年，以应对长期债券波动性加剧的风险 [14] - 针对A股提出“杠铃策略”：一端布局高科技成长板块以捕捉AI驱动的盈利上行潜力；另一端布局高息优质价值股，作为应对潜在不确定性的下行保护 [15]