文章核心观点 - 年末A股市场出现资金从人工智能、医疗等热门成长板块向红利低波、自由现金流等稳健价值板块切换的迹象，引发市场对风格切换和“AI泡沫”的讨论[1] - 公募机构普遍认为，2026年科技成长仍有望成为市场主线，但投资逻辑将更注重产业需求的稳定增长和现金流的持续性，资金可能从科技向现金流稳健的制造业等多方向扩散[1][6] - 机构在跨年布局中采取“哑铃型”配置策略，同时关注科技主题与红利主题，并认为基本面特征如现金流、估值、盈利是布局的重要依据[7][8] 资金流向与市场风格变化 - 截至12月22日，资金流入显著的宽基品种中，沪深300ETF净流入超过12亿元，中证A500ETF净流入超过300亿元[2] - 红利低波、中证红利、自由现金流等稳健类ETF均实现净流入，其中红利低波品种净流入在15亿元以上[2] - 12月以来，多只人工智能主题ETF录得逾10亿元净流出，半导体、光伏等主题ETF净流出也较显著[2] - 中证A500ETF从12月10日起成交额逐步放大，接连突破300亿元、400亿元、500亿元关口，规模突破2400亿元[2] - 临近年末，机构资金倾向于减持前期涨幅大、估值高的板块，转向低估值、高确定性领域以稳定收益[2] - 市场风格呈现“高切低”特征，红利资产有相对表现，但短期切换较难持续，更长时间维度的风格切换可能出现在明年一季度左右[3] 公募机构对2026年市场的展望 - 2025年市场的驱动力中，估值修复强于盈利修复，类似于2019-2020年阶段[3] - 2026年A股盈利增速有望再上台阶，各宽基指数的EPS有望出现较大幅度提升，但估值提升速度将趋缓[4] - 2026年增量资金主力预计来自外资和公募基金，“核心资产”作为硬科技和优质现金流的“并集”，可能成为资金的最小阻力方向[6] - 市场仍然是结构性风格，但资金有望从科技向现金流稳健的制造业方向扩散[6] - 随着中国经济步入结构转型新阶段，科技仍将是未来市场主线，同时资源品和顺周期领域或有细分机会，红利在低利率环境下依旧是组合的稳定器[6] 对科技板块（特别是AI）的研判 - 针对“AI泡沫”的质疑，有观点认为当前AI投资仍处于非常早期阶段，核心标的的PE合理且基本面业绩增长有力，谈不上泡沫[5] - 当前的AI投资与2000年互联网泡沫相比有更扎实的业绩基础，GPU龙头和CSP龙头都能在收入和现金流上体现[5] - 2026年AI投资机会与挑战并存，算力最大的机遇来自确定性，当前依然处于算力基础设施竞赛中，从算力到存储、电力供给、电力设备等环节都很紧俏，会带来很多投资机遇[5] 投资逻辑与重点关注方向 - 优质资产的判断应回归产业需求是否稳定增长以及现金流能否持续这一核心逻辑[1][6] - 看好两类机会：一是受益于供给约束、格局改善且现金流持续优化的周期行业（如有色金属），其属性正从强周期股向现金流稳健、股息率提升的价值股转变；二是依托中国供应链与效率优势，积极拓展海外市场的高端制造业[8] - 国际投资者正重新审视中国资产的配置价值，中国资产的长期价值重估进程仍在持续[6] 公募基金的跨年布局策略 - 截至12月22日，全市场有近60只含权基金正在发行，包括科技、医药主题产品，以及自由现金流、消费等价值稳健类品种[7] - 具体新发产品包括易方达上证科创板芯片设计主题ETF、招商医药量化选股、兴业中证科技优势成长50策略ETF等科技成长基金，以及汇添富沪深300自由现金流指数基金、西部利得红利鑫选等稳健类产品[7] - 在2026年布局中，“哑铃型”配置策略具有重要价值，即同时布局科技主题ETF和红利主题ETF[7] - 基金投资需要提前布局以应对潜在的快速风格切换，一旦年初市场风格有切换（特别是事件驱动的赛道转换），资金会迅速切换到其他板块，可能引发新一轮结构性行情[7][8]