日本股市估值与市场预期 - 日本股市市盈率长期难以突破16倍这一“天花板” 以东证股价指数未来12个月利润预期为基础计算的市盈率 自2008年雷曼危机后 除疫情特殊时期外 一直徘徊在12至16倍区间 2025年股市上涨已使市盈率接近该区间上限[2][6] - 市盈率从未成为推高日本股市的主要因素 对雷曼危机后日美欧股价指数上涨动因的分析显示 美欧市场市盈率变化的贡献度超过30% 而日本市场仅为10%[2][8] - 日本股市对增长性存在长期低估 即便企业净资产收益率提高 其市盈率仍呈现下降趋势 表明日本企业的长期增长在股票市场上未被合理定价[8] 市场关注焦点与潜在催化因素 - 市场持续上涨的焦点在于能否进一步提高市场的“预期值” 2026年的关键课题是企业能否就业绩和资本效率提出改善路径 以激发市场对股价进一步上涨的期待[2] - 实现净资产收益率增长并带动市场预期提升的关键在于 在整个经济转向通胀的背景下 企业能否通过扩大销售额规模实现盈利能力的持续提升[9] - 投资者期待下一阶段的催化因素 例如通过大胆调整业务组合、集中布局增长市场的企业不断涌现[11] SCREEN控股的个案分析 - 在2025年12月24日市场整体成交额创5个月低位、表现冷清的背景下 SCREEN控股股价逆市上涨13% 达到15320日元 创约两个半月高点 其2025年股价涨幅达57% 大幅超过日经平均股指26%的涨幅[4] - 公司自2021财年后持续实现增收增益 利润率不断改善 净资产收益率从2020财年的7.9%大幅提升至2024财年的25.1%[5] - 尽管预计2025财年利润受美国关税影响将减少 但以12月24日股价计算 其预期市盈率仅16倍多 明显低于东京电子30倍以上的市盈率 若后续复苏前景明朗 其估值偏低优势将更突出[5] - 公司计划在截至2026财年的三年内 将营业现金流和手头资金等总计3600亿日元资金的80%用于增长性投资 目标在2032财年实现销售额超过1万亿日元、营业利润率超过20% 并灵活实施股票回购[5] - 该公司被分析师列为同时实现营收增长和利润率提升但仍被低估的股票之一[9] 摩根士丹利MUFG证券分析师将其目标股价从16200日元上调至24400日元 认为前工序设备市场自2025年11月中旬起进入真正复苏阶段[4] 市场观点与潜在风险 - 有观点认为日本股市市盈率已逼近美国、印度、台湾等依托科技和经济增长的市场 未来很难想象只有日本的市盈率会持续上升[11] - 利率上升被视为风险 作为长期利率指标的新发行10年期日本国债收益率已进入2%区间 超过了日经平均股指1.8%的股息收益率 这可能引发抛售股票、买入债券的资产再平衡行为[11]