奥浦迈收购澎立生物的交易结构分析 - 交易采用“股票发行+支付现金”及定向募集配套资金的方式，收购临床前CRO企业澎立生物100%股权 [3] - 交易设置了差异化对价，将外部财务投资人分为4档，对应估值分别为12.3亿元、15亿元、18.3亿元及21.8亿元，首尾股东对价价差高达10亿元 [3][4][5] - 控股股东PL HK的23.72%股权对价约2.92亿元，对应整体估值12.3亿元，支付方式为“50%股份+50%现金”，且50%的股份分3期支付 [5] - 管理团队与核心人员通过员工持股平台（嘉兴汇拓、嘉兴合拓）持股11.5%，对应估值13.2亿元，交易对价约1.52亿元，并签署了竞业限制协议 [6] 股东退出与利益绑定机制 - 早期财务投资人谷笙投资以现金形式完全退出，其持有的4.66%股权获得对价5776.48万元，覆盖了其早期2500万元的投资成本并实现盈利 [10][11] - 后期财务投资人如红杉恒辰（持股7.72%）和高瓴系基金（如高瓴辰钧持股4.05%）通过“现金+股份”方式退出，股份部分设有12个月锁定期，实现了多方利益的深度捆绑 [12] - 红杉恒辰现金对价约4403万元，股份对价约1.03亿元；高瓴辰钧现金对价约3649万元，股份对价约2433万元 [12] - 包括控股股东、核心团队及财务投资人在内的31名股东均签署了《业绩承诺及补偿协议》，共同承诺澎立生物2025-2027年扣非净利润分别不低于5200万元、6500万元、7800万元 [14] 澎立生物的财务状况与业务前景 - 公司2023年至2025年上半年营收稳中有升，分别为3.18亿元、3.31亿元、1.87亿元，服务全球超700家客户，海外收入占比长期超30% [15] - 同期净利润呈下降趋势，从2023年的6509.44万元降至2024年的4515.86万元，2025年上半年为2239.71万元，面临“增收不增利”的挑战 [15] - 截至2025年10月底，公司在手订单达2.52亿元，同比增长37.68%，成为关键亮点 [16] - 业务聚焦大分子创新药（含ADC药物）领域，相关服务收入占比突破50%，并覆盖小核酸、CGT、疫苗等高景气赛道 [16] - 创始人段继峰拥有深厚行业背景，曾推动公司两次成功踩准风口：2017年布局肿瘤免疫治疗CRO服务，2021年提前切入CGT临床前评价领域 [16] 收购方奥浦迈的战略意图 - 奥浦迈2025年前三季度业绩亮眼，营收2.72亿元（同比增长25.79%），归母净利润4942.53万元（同比大增81.48%） [19] - 核心培养基业务收入2.39亿元（同比增长32.56%），截至2025年9月30日，已有311个确定中试工艺的药品研发管线使用其培养基产品，较2024年末增加64个 [19] - 收购澎立生物旨在构建“临床前CRO+CDMO+培养基”的全产业链布局，补强自身盈利能力 [18][21] - 公司以产业资本身份积极布局，参与设立总规模10亿元的上海奥创先导创业投资基金（认缴1.5亿元，占比30%），并与道彤投资联合发起上海首支生物制造产业基金，采用“C+VC”模式 [20]