因此对20 26年的黄金节奏进行展望： 目前看来所有黄金上涨的叙事逻辑在2026年都看不到确定的反转风险（去美元化叙事、美联储进入 降息周期）。 2026年黄金最大的机会或在2月，一是美国临时拨款法案可能在年初耗尽，届时两党博弈的结果终将指向提高国债规模，二是2月本身是 美国财政部的传统发债高峰， 二者叠加也就意味着长端美债的供给高峰可能出现在2月，黄金受刚性需求盘驱动的行情又有可能上演。 黄金牛市的节奏 中邮证券策略认为， 当前实际主导黄金市场的资金来自私人部门。 传统逻辑下美债是无风险资产，但当美债不再是完美的"无风险压舱石"，必须要配置长久期资产的资金会发现黄金是世界上唯一的替代 品，这也是今年资金以刚性需求盘的姿态涌入黄金ETF，并且在金价停止上涨进入震荡后也没有撤离。 【公司点睛】 ...