人民币汇率走强的驱动因素 - 美元指数走软提供了核心外部条件 美联储在2025年12月实施年内第三次降息 将联邦基金利率目标区间降至3.50%—3.75% 市场预期2026年将继续降息 年内美元指数累计下跌幅度接近10% [1] - 实体经济外汇供给形成短期驱动力 2025年前11个月银行累计结汇额16.28万亿元 累计售汇额15.59万亿元 银行结售汇已连续7个月实现顺差 年末企业因财务结算和锁定汇兑收益而集中结汇 [2] - 中国经济韧性及积极的中长期政策构成基本面支撑 2026年将实施更加积极有为的宏观政策 包括更积极的财政政策和适度宽松的货币政策 发力稳增长、扩内需 [2] 人民币汇率走强对金融市场的影响 - 提升以人民币计价的金融资产对外价值 对股市和债市构成积极影响 国际投资者投资人民币资产可同时获得资产收益和汇兑收益 [3] - 对债市而言 宽松的流动性环境和稳定的汇率预期有利于市场利率保持平稳或下行 为债市提供稳健空间 [3] 人民币汇率走强对企业和个人的影响 - 对进口企业有利 人民币购买力增强有助于降低能源、原材料、关键零部件及高端消费品的进口成本 改善盈利空间 [3] - 对出口企业可能带来价格竞争挑战 进出口企业需要主动运用外汇衍生工具进行套期保值以规避风险 [3] - 对个人用户而言 降低了海外留学、旅游、购物的实际成本 [3] 宏观政策导向与未来汇率展望 - 政策重点在于引导市场预期 防止形成单边一致性预期 央行强调增强外汇市场韧性 稳定预期 防范汇率超调风险 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [3] - 央行有充足的政策工具进行适时、适度的逆周期调节 以对冲市场的顺周期行为 [4] - 随着美联储持续降息及中美利差收敛 人民币汇率外部压力减轻 未来可能呈现双向波动、缓慢走升的态势 [4]