人民币汇率升值与市场背景 - 高盛报告指出，根据其动态均衡汇率模型，人民币相对美元低估近30%，低估程度与2000年代中期相当[3][4] - 2025年12月25日，美元兑离岸人民币汇率快速升破7.0关口，创15个月新高，进入“6时代”[7] - 2025年全年，美元指数下跌9.69%，收至97.97，创近8年最大单年跌幅，导致人民币被动升值[20] 人民币升值的驱动因素 - 天时：季节性结汇需求：年底外贸企业结汇需求推升人民币，2025年前11个月中国进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%，贸易顺差首次超过1万亿美元[14][17] - 地利：外部环境变化：美联储2025年三次降息削弱美元，叠加美国关税政策、政府停摆及主权信用评级下调，促使全球资金寻求避风港，2025年5-10月外资专注港股的股票型基金累计净流入677亿港元[20][23][24] - 人和：经济基本面支撑：世界银行与IMF上调2025年中国GDP增速预期，预计达5%，出口结构升级，前11个月集成电路出口增长25.6%，汽车出口增长17.6%，高端制造业成为出口主力[26][29] 汇率对股票市场的影响 - 研究显示，2015年汇改后，人民币汇率与A股走势呈现显著正相关，外资是驱动股市上行的重要增量[33][34] - 高盛基于美股的研究表明，在基本面稳定前提下，汇率上涨0.1个百分点，股票估值可提升3%—5%[37] - 综合判断，本次人民币升值有望刺激A股进一步上涨[37] 汇率变动对不同行业的影响 - 利空行业：传统出口导向型行业如家电、纺织等，因本币计价商品在国际市场变贵而削弱价格竞争力，利润受冲击明显[39] - 利好行业：能源、农业、材料等“净进口”行业直接受益，互联网、航运、航空、公用事业、能源等美元负债较多的行业也因偿债成本下降而受益[41] 对个人资产配置的影响 - 人民币升值使得年初投资美元存款或美元国债的投资者面临汇兑损失，美元资产收益被抵消[42] - 对于跨境购物或海淘，人民币升值相当于享受5%—10%的折扣[43] - 个人投机性换汇需谨慎，因人民币汇率大幅波动的概率不大[44] 人民币汇率未来展望 - 当前升值主要针对美元，人民币对CFETS、BIS、SDR一篮子货币指数出现下跌，整体价值水平下降[45][46] - 机构共识认为，随着经济发展与国际化深入，人民币“温和升值”将成为大趋势，粤开证券预计2026年对美元汇率保持强劲，“6.8”可能是关键点位[48] - 政策层面强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，预计升值将是渐进且受管理的[50]