黄金的四大核心定价属性 - 商品属性：黄金价格主要由需求端决定，因其供应量相对稳定，主要需求来自珠宝、投资及央行购金，工业需求占比较低，商品属性较弱 [5] - 货币属性：黄金作为“硬通货”和价值储存工具，其价格通常与美元指数负相关，美元走强时金价承压，美元走弱或信用受质疑时金价上升，央行购金是支撑金价的结构性长期因素 [6][9] - 金融属性：黄金作为无息实物资产，其持有成本与实际利率（通常以美国10年期国债实际收益率为标准）挂钩，通胀上升降低实际利率会减少持有黄金的机会成本，市场流动性波动和金融动荡也会提升其吸引力 [14][15][16] - 避险属性：在风险情景下，市场对经济悲观并担忧美元信用稳定性时，资金会转向黄金以规避本金损失，历史数据显示在互联网泡沫破裂、金融危机、疫情及地缘冲突等事件中黄金多呈现上涨 [17][18] 黄金历史价格涨跌的驱动因素复盘 - 大涨的核心驱动：结构性趋势（如去美元化、央行储备多元化）与周期性利好（如通胀、避险需求、宽松政策）共振，例如1971-1980年累计上涨近20倍，1999-2011年上涨超6倍，2015-2020年涨幅近1倍，2022年至今从1600多美元涨至超4400美元 [21][24] - 大跌的主要诱因：由货币政策收紧、通胀快速回落或央行抛售等因素引发，例如1983-1985年美联储加息导致金价两年跌超40%，2013年因美联储“Taper Talk”与加息预期跌28%，1975年、1981年、1991年高通胀回落叠加油价大跌分别导致金价下跌25%、32%、10% [22][23][24] - 央行行为的影响：1997年全球央行持续抛售黄金，在亚洲金融危机和油价暴跌背景下，金价两年跌超20%，此后欧洲多国央行签署《央行售金协议》（CBGA）以设定售金上限稳定市场 [24] 当前市场背景下对黄金投资的看法 - 从货币属性看配置价值：在全球债务扩张、货币超发、经济增速放缓及动荡加剧的背景下，黄金的货币和避险属性突出，瑞·达利欧认为黄金是对冲货币信用贬值的终极工具，已取代美债成为无风险资产，建议在投资组合中配置10%至15%的黄金 [25] - 从金融属性看不同观点：巴菲特对黄金持谨慎态度，认为其作为无息实物资产不具备生产性，价值增长主要依赖市场情绪和投机行为 [26]