人民币汇率走势与驱动因素 - 人民币汇率自2024年以来首次重返“6”时代，自4月以来呈现稳健升值态势 [5] - 美元指数持续疲软，2025年以来累计下跌9.74%，成为表现最弱的投资渠道之一 [6] - 美元大幅走弱是促使人民币汇率被动升值的关键因素之一 [7] - 国内经济基本面持续改善、市场投资情绪升温以及外资积极流入也对人民币汇率起到积极提振作用 [7][12] - 只要美元指数维持筑底走势，人民币汇率仍存在持续走强的动力 [10] 汇率变动对资产价格的宏观影响 - 美元贬值潮带动了与美元指数负相关资产的上涨，包括金价持续上涨和股市等资产持续回暖 [7] - 人民币汇率持续升值将提升人民币资产的吸引力，并带来增量资金的持续补充 [8] - 人民币汇率作为人民币资产的重要锚定物，其持续稳定将深刻影响以人民币计价的核心资产价格走向 [11] 对A股市场的具体影响 - 以人民币计价的核心资产，如A股核心资产，将成为人民币升值的直接受益对象 [8] - 中国股市凭借较好的估值优势和稳健的盈利增长能力，更容易吸引外资参与投资 [13] - 在人民币汇率持续走强的背景下，对中国股市的提振影响会更加显著，其价值中枢有望在2026年得到进一步抬升 [13] 对房地产行业的具体影响 - 人民币汇率升值将推动以人民币计价的房地产等核心资产吸引力提升 [8] - 对拥有美元负债的企业（如房地产、航空），人民币升值将从一定程度上降低外债成本，减轻偿债压力 [8] - 外债成本降低有助于减轻房企的偿债压力，降低外债到期偿付压力，使美元债等外债出现实质性违约的风险显著下降 [8] - 人民币汇率持续走强为国内房地产市场带来了喘息机会，其下行压力会得到阶段性缓和 [13] - 当前房企仍面临销售回款压力大、净负债率高企等问题，这些问题在房地产调整周期内不会短时间内解决 [10]