文章核心观点 - 上交所发布新《指引》，明确支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，这是资本市场服务国家战略、支持商业航天这一战略性新兴产业发展的重要举措，旨在解决行业“星多箭少、运力不足”的痛点，加速其大规模商业化进程 [1][5][6] - 商业航天具有重大国家战略意义，近年来政策支持持续加码，已迎来重要战略机遇期 [3] - 商业火箭是商业航天产业链中“承上启下”的核心环节，其技术突破与产能提升是产业高质量发展的关键引擎 [4][5][6] - 《指引》为商业火箭企业上市提供了明确且包容的路径，通过细化技术优势、阶段性成果、资质与市场空间等要求，引导资本精准配置，助力企业攻克可重复使用火箭等核心技术，缩小与国际差距，最终支撑卫星互联网等国家战略 [8][9][10][11][12][13][14][15][16] 政策背景与战略意义 - 商业航天是大国科技竞争与产业布局的战略制高点，关乎国家综合国力 [3] - 2023年中央经济工作会议明确将商业航天作为战略性新兴产业，2024年和2025年连续写入政府工作报告 [3] - 2025年11月，国家航天局印发首份国家级商业航天三年行动计划《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，行业迎来重要战略机遇期 [3] - “十五五”规划建议明确提出“加快建设航天强国”的战略目标 [3] 商业火箭行业现状与核心地位 - 在商业航天“星、箭、场、测、用”全产业链中，商业火箭研制及发射是中游核心环节，承担“承上启下”职能 [5] - 行业存在“星多箭少、运力不足”的现象，商业火箭是实现星座组网突破的核心支撑 [5] - 行业技术复杂、资金投入大、研发周期长，正处于大规模商业化的关键时期，亟需资本市场支持 [6] - 中国商业火箭企业超过20家，多数已实现固体火箭或小型液体火箭的成功入轨 [6] - 2025年12月3日，朱雀三号成功首飞入轨，并进行了中国商业航天首次轨道级火箭一级回收验证，标志着我国在可重复使用火箭技术上迈出关键一步 [6] 资本市场支持与上市路径 - 商业航天全产业链企业正在加速登陆资本市场，已有航天宏图、盟升电子、臻镭科技、斯瑞新材等多家上下游企业成功上市 [8] - 2025年6月，中国证监会发布意见，明确提出支持商业航天等领域企业适用科创板第五套上市标准，随后多家火箭公司提交IPO辅导备案 [8] - 新《指引》的发布，为商业火箭企业适用第五套标准发行上市提供了具体通道 [1][8] - 商业航天是潜在规模达万亿级的新赛道，正在资本市场的支持下驶入发展快车道 [8] 《指引》核心内容解读 - 细化明显技术优势要求：要求企业主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，需在关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注运载能力及一箭多星等关键指标，对承担国家任务的企业予以优先支持 [11][12] - 明确阶段性成果内容：要求企业在申报时至少实现“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”的阶段性成果 [12] - 规定取得国家有关部门批准：要求企业具备相关承研承制资质，并在发射前取得发射许可 [12] - 明确市场空间具体要求：要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得市场较高认可，有清晰目标市场和商业化安排 [12] 《指引》里程碑节点的包容性与行业适配 - 将阶段性成果明确为“采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，该节点对企业发展和解决我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义 [13][14] - “采用可重复使用技术”对首飞是否执行回收任务未做强制要求，侧重产品功能设计层面，提升了制度包容性 [14] - “中大型”火箭参照国际运载能力划分标准，中型近地轨道运载能力一般为220吨，大型为2050吨 [14] - 我国企业在研可重复使用型号的运载能力大多已超过中型、接近重型火箭门槛 [14] - 该里程碑节点充分契合我国商业火箭企业的技术发展阶段，蓝箭航天朱雀三号、航天科技长征十二号甲等已相继发射入轨，天兵科技、星河动力等多家公司也将可重复使用技术列为核心目标 [14]