文章核心观点 - 文章认为渝农商行近期面临的短期负面舆情（如高管代履职、议案被否、被罚等）并非孤例且可多角度解读，其真正的长期挑战在于基本面，特别是资产结构失衡（金融投资占比过高）与零售贷款风险上升等“远虑” [2][3][4][8] 近期负面舆情与市场关注 - 公司近期面临一系列负面事件，包括行长代履职董事长超期、修订公司章程等议案遭超半数H股股东反对、因贷款“三查”问题被罚870万元且两名原高管被终身禁业、前三季度营收增速几乎停滞、股价多日连跌 [2] - 文章指出，类似议案被H股股东高票否决的情况在近期其他H股公司（如春立医疗、福莱特、中国能建、广发证券等）的股东大会上亦有发生，原因可能与H股和A股股东在ESG体系标准上的文化差异有关 [3] - 公司前三季度营收增速放缓，但文章指出有同样经营表现的上市银行不只渝农商行一家 [3] 资产结构分析：金融投资占比过高 - 截至2025年9月末，公司资产总额为16558.1亿元，较上年末增长9.3%；客户贷款和垫款总额为7779.73亿元，增长8.92%；金融投资总额为6564.98亿元，增长4.54% [4] - 关键点一：贷款增速（8.92%）低于资产增速（9.3%）[4] - 关键点二：金融投资总额仅比贷款总额少约1214.75亿元，差额占比约为15.6%；金融投资在总资产中占比高达39.65%，已近四成 [4] - 截至2025年6月末，公司金融投资占比约为39.98%，在上市农商行中仅低于东莞农商行（41%），位列第二高，显著高于上海农商行（36%）、青岛农商行（35%）、常熟农商行（28%）等多家同业 [4][5] - 近年来在有效信贷需求较弱背景下，许多农商行重新加码债券等同业投资以“扩表”，公司的资产规模增长有很大一部分由投资业务驱动 [5] - 有股份行行长指出，银行必须保持合理的资产配置结构，不能简单依靠债券投资，需保持贷款的合理增长 [6] 盈利能力与业务风险 - 公司前三季度投资收益为34.95亿元，较去年同期的38.03亿元下降8.1%，显示其金融投资盈利能力下滑 [7] - 在贷款结构上，截至2025年9月末，公司对公贷款4187.34亿元，零售贷款3036.76亿元 [7] - 零售贷款风险指标需关注：截至2025年6月末，公司零售贷款不良率为2.04%，较上年末上升0.44个百分点，上升幅度较大 [7] - 从负债端看，截至2025年9月末，公司客户存款10270.92亿元，其中个人存款8830.23亿元，占据绝对比重，显示其深厚的零售客户基础 [8] - 但公司的财富管理等中间业务尚未充分体现优势：2025年上半年非息净收入为29.97亿元，较2024年同期的35.92亿元下降16.56% [8] 公司面临的长期挑战（远虑） - 公司面临是否需大力调整资产结构的关键问题，因其金融投资占比在同业中偏高 [8] - 调整资产结构面临两难：在贷款投放难增长的眼下，如何不牺牲短期效益来达到收益平衡 [8] - 鉴于零售业务对公司至关重要，如何控制零售贷款不良生成风险，并培育出财富管理业务的竞争力，是公司需要深思的长期课题 [8]