2025年A股算力板块价值重塑 - 2025年A股算力板块经历深刻价值重塑，市场认知从“概念炒作”转向“价值锚定”[3] - 板块全年表现亮眼，截至2025年12月25日，万得算力主题指数收盘报7108点，年初以来累计涨幅高达80%[1] - 板块涌现22只涨幅翻倍大牛股，其中4股涨幅超400%，分别是仕佳光子(457.28%)、新易盛(441.57%)、永鼎股份(425.89%)、中际旭创(410.21%)[1][2] 板块结构性分化特征 - 板块呈现“冰火两重天”的结构性分化，核心逻辑从短期政策利好转向长期业绩兑现与技术壁垒[6][7] - AI芯片与半导体设备成为资本追捧核心赛道，国产算力龙头海光信息三季报营收94.90亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%，研发投入29.35亿元，同比增长35.38%[7] - 寒武纪前三季度营收46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元，同比大幅扭亏为盈[8] - 全球AI服务器龙头工业富联前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%，其中云服务商的GPU AI服务器营收同比增长超300%[8] - 数据中心领域呈现“质优于量”价值取向，国产液冷技术实现PUE 1.03-1.08超低水平，英维克三季报营收40.26亿元，同比增长40.19%[9] - 景气度向产业链头部企业扩散，主营AI服务器高端印制电路板的胜宏科技三季报营收141.17亿元，同比增长83.40%，归母净利润32.45亿元，同比增长324.38%[9] 国产替代进程深化 - 国产替代进程完成从“政策推动”到“市场选择”的关键跨越，市场需求真实爆发为相关企业提供核心支撑[11] - 国产替代从单一硬件产品突破迈向涵盖芯片、服务器、基础软件的全栈自主生态构建，以华为为代表的龙头企业构建了从昇腾AI芯片、欧拉操作系统到MindSpore深度学习框架的垂直整合能力[12] - 中科曙光深度适配寒武纪、海光等国产芯片，其领先液冷技术使数据中心PUE显著降低[12] - 光模块领域，以中际旭创、新易盛为代表的中国供应商已在全球市场占据举足轻重份额，国产化与全球化同步进行[12] - 市场对自主可控、安全可信的算力需求成为推动国产替代加速的核心动力，国产算力解决方案正从“政策要求”转变为“市场刚需”[12] 技术迭代与生态完善 - 技术突破呈现“硬件升级与软件生态协同推进”特征，液冷技术从前沿探索走向大规模商业化[14] - 以英维克、曙光数创为代表的解决方案提供商，其全浸没式等液冷技术能将数据中心PUE降至极低水平，支撑未来超高密度算力基础设施[14] - 国产AI芯片性能提升需要匹配的软件生态释放价值，华为MindSpore、百度飞桨等国产开源框架加速迭代，降低了应用迁移和开发门槛[15] - 服务器厂商如浪潮信息坚持开放生态策略，兼容全球主流及国产AI加速卡，为芯片提供产业化落地平台[15] - 技术迭代更紧密贴合实际应用场景，无论是万卡级智算中心还是面向金融、医疗的边缘推理场景，都对算力提出了差异化、定制化需求[15] 未来展望 - 技术层面，国产AI芯片将持续向更高性能迭代，液冷技术将从大型数据中心向更广泛场景渗透，软硬件协同深度优化将成为竞争焦点[16] - 市场层面，AI算力需求将持续增长，但增长结构将进一步分化，具备高能效、可应用于具体场景的算力解决方案将获得更大发展空间[16] - 产业层面，竞争将从单一产品或技术比拼，转向基于全栈能力的生态协同竞争，具备整体解决方案能力的企业将构筑更深护城河[16] - 资本市场估值逻辑将进一步向“业绩确定性”、“技术壁垒高度”与“生态位卡位”聚焦[16] - 中国算力产业正处于从规模化扩张向高质量发展、从被动替代向主动引领的关键跨越期[16]