文章核心观点 - 白银价格近期迅猛上涨，首次逼近80美元/盎司，其涨势远超黄金，这主要是由全球白银市场连续多年的结构性供应赤字、实物库存暴跌以及纸面交易与实物严重脱节所驱动的实时供应挤压所致，而非单纯的避险情绪推动 [1][2][5] - 马斯克对此表示担忧，认为白银在许多工业过程中不可或缺，其价格飙升对工业发展“不是好事”，突显了供应瓶颈对依赖白银的现代工业链构成的严峻挑战 [1][2][3][9] 供应缺口扩大与产能限制 - 全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，2025年数据显示需求量达12.4亿盎司，而供应量仅为10.1亿盎司，存在1亿至2.5亿盎司的供应缺口，且无快速修复迹象 [5][8] - 供应刚性是核心原因：白银开采多为铜锌矿副产品，新建矿山需10年以上，矿石质量下降，同时回收利用增量不足以填补需求缺口 [8] - 实物库存正迅速枯竭，自2020年以来，COMEX白银库存下降70%，伦敦金库库存下降40%，部分地区可用库存仅能维持30至45天 [8] 纸面市场与实物交割风险 - 纸面交易与实物白银比例严重失衡，据估算高达356:1，即每一盎司实物白银对应数百份纸面索赔权 [9] - 这种脱节加剧了市场脆弱性，即使一小部分买家要求实物交割，现有系统也可能面临崩溃风险，这是近期价格垂直上升的重要原因 [9] 工业需求的核心地位与影响 - 白银是关键的工业金属，在太阳能电池板、电动汽车、电子产品及医疗设备中具有不可替代的作用，工业需求占总需求比例已攀升至50%至60% [7][9] - 由于在许多应用中缺乏有效替代品，工业买家对价格敏感度较低，但对供应短缺极其脆弱，价格剧烈波动对依赖这些关键原材料的行业构成严峻挑战 [7][9]