文章核心观点 - 全球白银市场正面临严重的结构性供应短缺，实物库存迅速枯竭，导致价格呈现垂直上涨态势，这不仅是投资情绪推动，更是一场实时的供应挤压 [3] - 白银作为关键的工业金属，其供应短缺和价格剧烈波动对依赖其的现代工业，如太阳能、电动汽车和电子产业，构成了严峻挑战 [3][12][15] 供应缺口与库存状况 - 2025年数据显示，全球白银需求量达12.4亿盎司，供应量仅10.1亿盎司，市场面临1亿至2.5亿盎司的供应缺口 [5] - 市场处于连续五年的结构性赤字状态，且无快速修复迹象 [3][6] - 自2020年以来，COMEX白银库存下降70%，伦敦金库库存下降40% [9] - 按当前需求速度，部分地区的可用白银库存仅能维持30至45天 [10] 供应短缺的根本原因 - 白银开采多为铜和锌矿的副产品，矿端供应刚性，新建矿山通常需10年以上时间，且矿石质量正在下降 [7] - 回收利用的增量不足以填补供应缺口 [8] 纸白银与实物市场脱节风险 - 纸面交易与实物白银的比例高达356:1，即每一盎司实物白银对应数百份纸面索赔权 [12] - 纸白银与实物市场的极度脱节加剧了市场脆弱性，若部分买家要求实物交割，现有系统可能面临崩溃风险 [12] 工业需求的核心地位 - 白银是太阳能电池板、电动汽车、电子产品及医疗设备的关键原材料，工业需求在总需求中占比已攀升至50%至60% [3][13] - 在许多工业应用场景中，白银缺乏有效替代品，工业买家对价格敏感度低，但对供应短缺极其脆弱 [12][14]