文章核心观点 - 尽管2026年消费电子行业面临存储芯片涨价带来的需求抑制风险，但AI端侧创新的加速趋势明确，将成为驱动行业发展的核心动力 [1][18] - 2026年投资应聚焦于AI背景下，由苹果、谷歌、OpenAI等巨头引领的新品创新及其优质供应链，重点关注AI手机、AI PC、穿戴/IoT、人形机器人及智能汽车等链条 [1][18] 一、2025年行情回顾 - 整体表现：截至2025年底，消费电子SW行业指数上涨47.5%，跑输电子SW行业指数0.6个百分点，但跑赢沪深300指数29.1个百分点 [2][28] - 行情驱动：年初因DS-R1开源模型及端侧AI预期驱动板块上行；4月因中美关税战超跌；5月后随关税压力缓解、秋季新品发布、iPhone销量超预期及AI/机器人概念挖掘而持续修复上行；9月底起因担忧存储涨价抑制需求，板块转为震荡下行 [2][28] - 细分板块分化：PCB板块（+145.9%）和消费电子零部件及组装板块（+55.8%）跑赢行业指数，主要受AI算力需求及跨足算力/机器人的公司驱动；光学元件、被动元件、LED、面板、品牌消费电子等板块则跑输指数 [30] 二、终端景气与创新跟踪 1、手机 - 需求与格局：2025年全球手机出货预计同比增长低个位数，苹果表现强劲；2026年存储涨价可能导致全球手机大盘销量下降，对中低端安卓机影响更大，而iPhone需求受影响总体可控 [3][49] - AI创新：当前AI手机多为单App轻量级应用，豆包AI手机实现了系统层面的浅层Agent功能；更深度的创新需依赖AIOS与App底层功能融合、端侧模型本地处理及数据隐私保护；2026年上半年苹果AIOS升级值得重点关注，安卓阵营也将呈现百花齐放态势 [3][54] - 远期创新：2026-2027年可关注折叠iPhone、全面玻璃iPhone等预研项目 [3] 2、PC/平板 - 需求驱动：2025年PC出货增长主要由Windows 11更新换机推动，此驱动因素有望延续至2026年，同时需关注存储涨价对需求的影响 [4][64] - AI PC：目前AI PC渗透率有所提升，但并非换机核心因素；随着硬件就绪及独立软件开发商提供更多本地AI功能，预计2026年AI PC新品值得期待，AI换机驱动将在2026-2028年更为显著 [4][64] 3、穿戴/IoT - 智能耳机与手表：2025年TWS需求温和向好，其中开放式耳机（OWS）需求更佳，出货量同比增长69%至超1000万台；腕带设备出货量增长3%，但市场价值大涨12%，显示消费向高端化迁移 [69] - 智能眼镜：2025年AI智能眼镜销量预计同比大幅增长350%至700万台，其中Meta贡献约500万台；AR眼镜销量预计同比增长90%至95万台 [4][75][76] - 新形态终端：2026年重点关注AI摄像头耳机、AI眼镜、家居机器人等创新，OpenAI也预计在2026-2027年推出多款量级达几千万台的AI终端产品 [4][6] 4、汽车 - 销量与政策：2025年1-11月国内汽车销量同比增长11.4%，受以旧换新政策带动；预计2026年因高基数及新能源车购置税补贴退坡，增速将下行 [6] - 智能驾驶商业化：政策端，工信部已批准L3级有条件自动驾驶准入许可；产业端，特斯拉、华为、蔚小理等厂商技术持续迭代；预计2026年高阶智驾将正式迈入商业化应用新阶段 [6] 5、机器人 - 产业阶段与量产：人形机器人产业处于0-1阶段，2025年全球出货预计达万台级别；2026年需关注特斯拉Gen3设计定型、Figure 03规模量产节奏及设计变化，以及国内头部企业的IPO与商业化进展 [7] 三、产业链跟踪 1、品牌商 - 苹果：存储涨价影响可控，2026年其端侧AI软件与生态创新值得重视 [8] - 谷歌：在AI终端领域已形成软件-芯片-设备完整布局，关注2026年其在手机、穿戴、家居等领域的布局 [8] - OpenAI：依托苹果基因的硬件设计及供应链体系，预计2026-2027年推出多款量级达几千万台的创新AI终端产品 [8] - 华为：2026年原生鸿蒙有望在手机、PC持续渗透，并在L3级高阶智驾维持引领地位 [8] - 小米：多策略应对存储涨价，持续推进汽车高阶智驾与车型矩阵拓展，开源大模型赋能人车家生态 [8] 2、整机组装 - 立讯精密：被视为AI端侧绝对龙头，卡位海内外众多AI终端客户（如OpenAI、苹果、谷歌、Meta、阿里等），同时在AI算力和汽车电子布局进入收获期，未来几年业绩弹性可观 [9] - 比亚迪电子：短期关注AI算力液冷、电源新品及苹果AI新产品线开拓，中长期看好A客户、汽车、算力三驾马车驱动成长 [9] - 其他厂商：工业富联受益于AI服务器及高速交换机放量；歌尔股份关注AI穿戴、手机端侧布局；华勤技术各业务快速增长，PC及数据中心业务有望成为第二成长曲线 [9] 3、端侧芯片 - 存储芯片：受益于供需改善带来的涨价趋势，国内模组和芯片厂商业绩预计持续边际改善 [10] - SoC芯片：受国补退坡及存储涨价影响，预计2025年下半年至2026年上半年国内SoC公司增速趋缓，需把握端侧AI落地带来的结构性机会 [10] 4、光学 - 创新趋势：未来三年（2026-2028年）苹果、安卓高端机型在潜望式镜头下沉、大像面、长焦、玻塑混合、8P镜头等方向持续创新；智驾渗透将带动摄像头、激光雷达等光学传感器需求 [10] - 产业链公司：摄像头模组厂商高伟电子，微棱镜厂商水晶光电、蓝特光学，镜头及模组厂商瑞声科技、舜宇光学，以及CIS厂商豪威集团、思特威有望受益 [10] 5、结构及功能件 - 消费电子：关注苹果AI iPhone及折叠iPhone潜在的结构件材质、设计及供应商格局变化，以及液态金属、3D打印等技术产业化趋势；终端AI化将驱动散热升级 [11] - 机器人：立讯精密、长盈精密、领益智造等消费电子公司卡位机器人赛道优势显著，例如长盈精密2025年1-8月人形机器人零组件业务出货金额已超8000万元 [11] 6、显示 - 面板价格：电视面板价格已止跌，品牌客户因担心存储缺货涨价问题，将部分2026年第一季度需求提前；面板厂酝酿涨价，预计2026年1月电视面板价格可能开始上涨 [12] 7、连接/充电 - 高速连接：AI算力建设带动行业高景气，安费诺2025年IT数通业务同比翻倍，泰科AI营收同比增长三倍；国内立讯精密、汇聚科技等厂商发展可期 [13] - 汽车连接：2026年国内高阶智驾商业化进程提速，电连技术、立讯精密等国内汽车高速连接厂商有望受益 [13] 8、天线/射频 - 商业航天：商业化进展加速，有望拉动手机直连及地面终端泛射频领域的长期需求 [14] - 消费电子：苹果、OpenAI等巨头引领AI终端创新，有望带来天线设计变化及需求提升；关注信维通信、卓胜微、唯捷创芯等公司 [14] 9、电池 - 行业现状：第四季度消费电池行业稼动率平稳，库存水平有所增加 [14] - 创新趋势：中长期关注AI终端创新带动的电池技术升级；珠海冠宇、欣旺达、豪鹏科技等公司经营出现拐点或持续改善 [14][15] 10、PCB - 行业景气：产能利用率接近满产，多数厂商订单能见度达3个月以上；苹果硬件AI化及折叠屏手机将带动软硬板量价齐升 [15] - 重点公司：鹏鼎控股积极扩张AI算力、端侧及低轨卫星所需产能；东山精密关注光模块及AI PCB业务进展；生益科技受益于AI算力建设推动的高阶CCL规格升级 [15] 11、声学/马达/微传动 - 升级趋势：AI新形态终端创新有望驱动声学与马达重新设计，如导入高信噪比麦克风；轻薄及折叠机型驱动马达减薄减重趋势 [16] 12、被动元件 - 需求拉动：AI服务器、汽车市场将带动高容量MLCC需求持续提升；钽电容部分规格产品已涨价 [16] - 国内厂商：顺络电子、三环集团、信维通信等公司业绩持续改善，高端产品逐步量产或打开成长空间 [16] 13、设备 - PCB设备：AI PCB加速扩产升级驱动高端设备需求旺盛，国产厂商份额快速提升；重点关注钻孔、钻针环节 [17] - 重点公司：大族数控在机械钻孔领域卡位绝佳，第三季度毛利率达34%，同比提升7.2个百分点；大族激光经营拐点已至；鼎泰高科受益于PCB钻针量价齐升 [17]