核心观点 - 当前处于“咆哮的2020年代”，经济韧性与人工智能生产力跃迁将共同驱动市场，标普500指数有望在2026年底达到7700点，并在2020年代末挑战10000点大关 [1][3][6] - 市场投资主线正从人工智能技术的“生产者”（如“美股七巨头”）转向技术的“使用者”（标普500指数中其余的“493家公司”），后者通过应用人工智能提升生产力和利润率的潜力巨大 [1][4][10] - 美债收益率可能稳定在4%以上，而黄金价格长期目标看齐每盎司10000美元，与股市形成互补，是平衡投资组合的良好工具 [1][6][16] 宏观经济与市场环境 - 经济展现出韧性，第三季度消费者支出增长率为3.5%，符合预期，第二季度增长率为3.8% [11][12] - 生产力提高预计将压低单位劳动力成本通胀，从而实现2%的通胀目标，这可能使美联储停止加息，利率预期趋于稳定 [6][13][14] - 巨额财政刺激（如向民众发放2000美元支票）可能在一、二季度提振经济，但也可能扩大赤字，成为债券市场的潜在担忧 [15] - 关税政策被认为是导致通胀率停滞在3%左右、而非降至2%的主要原因 [14] 股市展望与驱动因素 - 标普500指数2026年底7700点的目标，基于对2027年每股收益达到350美元、并乘以22倍市盈率的预测 [3][6][16] - 预计标普500指数在2020年代末将达到10000点 [1][3][6] - 市场已进入“圣诞老人行情”，过去10年11月和12月平均为标普500指数贡献约4个百分点的涨幅，而本年迄今涨幅已达16.5%，超过过去10年平均约12%的涨幅 [7] - 驱动市场的核心动力是企业盈利，分析师预期转向乐观，2027年标普500指数营收预计增长7%，利润率预计升至创纪录的15.4% [8][28][29] - 市场可能迎来连续四年的两位数增长，过去两年增长率超过20%，今年可能略低于20%，明年预计仍有10%增长 [27] 人工智能领域竞争与投资逻辑演变 - 人工智能领域从“准垄断”进入“军备竞赛”阶段，竞争加剧正在收窄科技巨头的护城河，其大规模资本投入的回报率存在不确定性 [3][9][10] - 投资重点从人工智能技术的生产者（如“七巨头”）扩散至使用者，即利用技术提升效率的其他公司 [3][4][10] - 超配信息技术和通信服务板块意味着需将超过45%的投资组合配置于此，而超配“七巨头”则需投入超过30%的资金 [10] - 医疗保健、金融和工业板块被看好能更多受益于人工智能进步，因其利用技术提升生产力的潜力巨大 [34] 黄金与贵金属展望 - 黄金长期目标价格看至每盎司10000美元，与标普500指数万点目标相关联 [1][3][6] - 黄金价格已创历史新高，达到每盎司4400美元，年初目标为4000美元，年底目标已上调至5000美元，并可能进一步上调至6000美元 [6][16][19] - 黄金与标普500指数存在一种反向关系，是分散或平衡股票投资组合的良好方式 [6][23] - 白银因在电子产品中的广泛工业应用，基本面比黄金更强，贵金属整体预计将继续表现良好 [6][36] 行业与公司盈利分析 - 标普500指数2024年每股收益预计约为270美元，2026年约为310美元，2027年预估为350美元 [16][28] - 分析师对盈利预期看涨，远期收益预期显示“美股七雄”提振了标普500指数，但“令人印象深刻的493家”公司表现也相当不错 [28][30] - 在近期财报季中，企业盈利实际表现多次超出因担忧关税等因素而下调后的分析师预期 [29]