文章核心观点 - 多家知名私募机构对2026年中国债券市场持谨慎乐观态度，普遍认为市场将呈现“低利率、高波动”或“低利率、低波动”的震荡格局，缺乏单边趋势性机会，但仍具配置价值 [3][4][11][14][15][19] - 受访机构普遍看好中短端利率债、高等级信用债、可转债及中资离岸债（如点心债）等结构性投资机会 [3][4][20][21][22][26] - 在低利率环境下，机构将通过波段交易、信用下沉、运用衍生工具及增配权益类资产（如“固收+”策略、REITs）等方式增厚收益 [27][28][29] 复盘2025年债市表现 - 2025年债市整体走势与年初“慢牛”或“区间震荡”的预期大致相符，但市场波动幅度、信用分化程度以及部分驱动因素超出预期 [9][10] - 超预期因素包括：央行流动性管理克制、全球贸易战下的外需韧性、权益市场上涨引发的“股债跷跷板”效应、特朗普关税政策、“反内卷”政策、公募销售新规及头部房企债务展期等事件对市场的扰动 [6][9][10] 对2026年宏观经济与债市走势的展望 - 宏观经济预计将延续“K型复苏”，新经济领域（如AI、半导体、新能源）活力较强，但旧经济（地产、传统制造，占比超80%）仍构成拖累，经济增长目标预计维持在5%附近 [11][14] - 货币政策预计将保持适度宽松，以支持经济复苏并促进物价合理回升 [11][14][15] - 债券市场预计将呈现“上有顶、下有底”的低位震荡格局，十年期国债收益率中枢有望进一步下移，长端利率因通胀回升预期及供给压力可能宽幅震荡并有阶段性上行风险 [3][11][14][15][19] - “资产荒”（即“资金多、资产少”）的格局在2026年预计仍将延续 [31][32] 看好的具体投资品种与机会 - 利率债与信用债：更看好中短端利率品种及1-3年期中短端高等级信用债，因其在宽松流动性环境下确定性更高，可作为组合“压舱石” [3][21] - 可转债：被多家机构视为2026年最看好的固收品种，原因包括看好权益市场、大量转债在2025年到期或赎回导致2026年供给长期低位呈供不应求格局、以及“资产荒”加剧提升其吸引力 [4][22] - 中资离岸债：包括点心债和离岸城投债，因美联储降息周期开启、人民币升值预期以及供给收缩，在资本利得和汇率方面可能获得双重收益，吸引力显著提升 [3][22][26] - “固收+”产品：被视为最具性价比的选择，可通过配置宽基及行业ETF（如聚焦AI、半导体、新能源等主线）在控制波动下增厚收益 [3][26] 低利率环境下增厚收益的策略 - 积极交易：包括参与利率债波段交易、利用国债期货等衍生工具进行套利、以及运用量化策略捕捉交易性机会 [27][28][29] - 策略与品种挖掘：通过信用下沉、品种利差策略、基差策略、曲线策略、一二级套利、个券置换等方式挖掘收益，并研究REITs打新、债券ETF套利等创新品种机会 [27][28] - 增配权益及类权益资产：通过可转债、股票红利策略、偏股型REITs投资以及“固收+”策略中的权益敞口来增厚组合弹性 [27][28] 2026年确定的机会点与需关注之处 - 确定的机会点：宽松货币环境下的资产结构性机会、利率大幅回调后的中期配置机会、A股结构性机会延续、以及可转债的供不应求格局 [32] - 需关注之处：中小金融机构及高风险区域城投的债务压力、交易拥挤度风险、外部环境（如地缘政治、贸易战后续变数）扰动、美联储降息超预期可能导致通胀反弹、以及国内CPI和PPI若进入上升通道将加大普通债券投资风险 [32]